国之重器：“三一重工”，凭什么说比“海天味业”更具成长性？

行业：专用设备一、从公司的基本面来看

三一重工2019年营业收入756.66亿元，同比增加35.55%；净利润为114.94亿元，同比增加82.35%。

2019年的毛利率为32.69%，同比增加2.07%；净利润率为15.19%，同比增加3.90%；净资产收益率为29.46%，同比增加8.05%。

2019年经营活动现金流净额为132.65亿元，投资活动现金流净额为-119.81亿元，筹资活动现金流净额为-11.51亿元，从现金流组合来看，该企业处于成熟期，企业经营活动产生的现金流能够满足企业的投资与筹资行为，过去的一年企业扩大了对外投资的规模。

2019年存货周转天数为91.34天，同比增加1.94天，应收账款周转天数为99.74天，同比增加-24.40天，预付账款周转天数为5.71天，同比增加-2.10天。

资产负债率为49.72%，同比增加-6.23%；有息负债率为13.89%，同比增加-6.72%；流动比率1.63，速动比率1.27。

2020年一季度营业收入172.66亿元，同比增加-18.92%，净利润为22.14亿元，同比增加-33.41%。

2020年二季度营业收入319.21亿元，同比增加44.49%，净利润为64.25亿元，同比增加77.90%。

二、从公司的历史收益率来看

三一重工今年以来的投资收益率为38.50%，近一年投资收益率为73.50%，近三年年化投资收益率为46.56%，近五年年化投资收益率为31.08%，近十年年化投资收益率为11.73%，上市至今年化投资收益率为23.66%。

小提醒

估值并不是一成不变的，要根据公司的业绩变化进行动态调整，本期估值计算的结果不作为投资的依据与建议，保持独立思考才是受益一生的好习惯。

三、从价值投资的角度来看

（1）估值计算

1.市盈率法：67.58元

2.市净率法：28.21元

3.市销率法：17.59元

4.股利折现法：17.33元

5.自由现金流折现法：23.30元

（2）区间法

区间下限：17.33元

区间上限：67.58元

（3）加权法

1.市盈率法：15%

2.市净率法：20%

3.市销率法：20%，

4.股利折现法：15%

5.自由现金流折现法：30%

加权估值结果：28.88元

当前股价：23.18元

（4）安全边际买入

7折：20.22元

6折：17.33元

5折：14.44元

四、研判

2020年中报显示公司的营业收入与净利润回暖，盈利能力提高。

2020年中报显示公司主营产品挖掘机械营业收入186.49亿，同比增加17.22%，占营业总收入的38.73%，同比增加1.15%，毛利率为34.86%，同比增加-5.38%。混凝土机械营业收入135.06亿，同比增加4.51%，占营业总收入的28.05%，同比增加-9.84%，毛利率为28.94%，同比增加-2.07%。起重机械营业收入94.27亿，同比增加10.90%，占营业总收入的19.58%，同比增加-4.30%，毛利率为20.02%，同比增加-22.49%。

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根据近1年的净利润来预测未来的净利润，计算PEG分别为0.42，表明股价是严重低估的。

根据近3年的净利润来预测未来的净利润，计算PEG分别为0.64，表明股价是低估的。

作为国内工程机械行业的绝对龙头，挖掘机国内市场连续十年销量第一，混凝土机械全球第一品牌，上半年起重机市场份额大幅提高。价值投资者可少量参与，若股价回调进入安全边际买入区间，或许有适当加仓的机会，先看计算的加权估值结果28.88元附近。