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1、李宁的至暗时刻：曾连续三年关店、深陷亏损窘境。2012年，李宁亏损19.8亿，门店减少1821家；2013年，李宁亏损3.9亿，门店减少471家。亦即，李宁已陷入连续三年关店、亏损之窘境。2014上半年公司实现收入31.37亿元，同比增长8%，但亏损5.86亿元。预计2014年公司将继续维持亏损经营状态，亏损数额将不超过8.2亿元。受此种种不利消息影响，2015年7月，李宁股价一度跌至2.75港元/股，市值仅68.72亿港元。

2、李宁上演王者归来：五年时间股价暴涨超十倍！自2015年7月最低点2.75港元/股，李宁股价一路上扬，截至2020年9月26日，李宁股价收于34.85港元/股，市值866.91亿港元，五年时间股价暴涨超十倍。

2019年9月2日，日籍华人钱炜加入李宁集团，担任执行董事及联席行政总裁。截至今年6月30日，李宁（包括李宁YOUNG）常规店、旗舰店、中国李宁时尚店、工厂店、多品牌集合店的销售点数量为6983个，今年上半年减少了567家。对此，钱炜表示，今年上半年关店多于预估计划，新开店少于预估计划。虽然渠道数量下降，但整体营业面积比去年增长10%。

2020年8月14日上午，李宁发布2020年中期业绩报告，2020年上半年期内收入达61.81亿元人民币，较2019年同期轻微下降1.2%。其中，毛利下跌1.6%至30.57亿元，集团整体毛利率为49.5%，与2019年同期相比仅减少0.2%。李宁2020年上半年实现营收61.81亿元，同比下降1.2%；实现净利润6.83亿元，若扣除上年同期一次性与经营无关的损益，净利润上升21.7%。在全球疫情肆虐的2020年上半年，耐克裁员阿迪关店，只有中国运动品牌还能交出不错的半年报成绩单。由此，国际投行纷纷上调李宁目标价。

（1）汇丰研究将李宁目标价由29.6港元上调至36.4港元，评级维持“买入”。8月17日，汇丰研究发表研究报告表示，李宁上半年的销售率及零售折扣受到公共卫生事件打击，但仍能在收入下跌1%的情况下，维持稳定的毛利率表现。上半年，公司调整后净利润同比增长22%至6.83亿元人民币，净利率为11.1%，高过其全年的10.5%指引及汇丰预期的9.7%。

（2）高盛重申其李宁“确信买入”评级，目标价为31.8港元。7月3日，高盛发表报告表示，李宁经营溢利取得稳健增长，存货水平与公共卫生事件前相比更为健康以及成本控制得宜。高盛行将李宁2020至2021年度盈利预期轻微上调1%至2%，以反映公司对折扣及经营成本有较好控制。

（3）交银国际将李宁目标价由27元上调至35元，维持买入评级。8月17日，交银国际发表报告表示，李宁上半年正常化净利润按年增长22%，尽管销售则按年下降1%，考虑到新冠肺炎的影响，业绩带来惊喜，由于强大的品牌势头，李宁能够在上半年将MSRP(标价)以低双位数百分比提升，这有助于缓冲李宁和分销商的平均售价和利润压力。

3、李宁的盈利能力改善逆势而上，上升空间有望进一步开启。9月22日，国务院新闻办公室举行发布会，体育总局副局长李建明，体育总局青少年体育司司长王立伟，教育部体育卫生与艺术教育司司长王登峰就深化体教融合，促进青少年健康发展政策有关情况进行了介绍。日前，国家体育总局经济司组织召开体育产业“十四五”规划编制研讨会，国家体育总局和教育部也联合印发了《关于深化体教融合促进青少年健康发展意见的通知》，提出加强学校体育工作，将体育科目纳入中考计分科目，科学确定并逐步提高分值，启动体育素养在高校招生中的使用研究。

我国体育产业还处于初级发展阶段，目前产业发展的最大驱动力在于国家顶层政策的强力助推。2020年-2021年国内体育产业处于稳步恢复期，产业空间大、发展韧劲强的特点将持续显现。

本周A股市场整体上走出了震荡调整的走势，临近国庆节，投资者交投较低迷，很多人担心国庆节期间欧美股市会继续大跌，会对A股市场节后的开盘造成一定的影响。从过去节假日之前的市场表现来看，往往都是缩量整理的态势。

近期A股市场的调整，我认为有几方面的原因，第一方面是欧美市场出现二次大跌，之前的观点中我反复给大家强调，小心欧洲美国股市二次大跌的风险，因为美股这一轮的上涨实际上并没有强劲的经济面回升，是美联储大量的放水所催生的资产泡沫，纳斯达克指数在科技股不断创新高的推动之下创出历史新高，这本身就是资产泡沫的表现。当然资产泡沫何时出现破裂，需要一根针来扎破，而且美国的疫情依然是非常严重，欧美疫情都出现了二次反弹的迹象，美国国会对于新一轮的经济刺激计划分歧较大，短期之内很难有成果，这也导致了市场的走势出现了较大的下跌。

现在美国的疫情依然严重，导致美国失业率较高。目前仍有近3000万美国人在领取失业救济，远高于新冠疫情前的水平，他们将再次面临困境。美国在疫情控制方面非常不给力导致现在成为疫情最严重的国家，死亡人数超过了20万。现在美国也无法通过彻底的隔离，让经济停顿来控制疫情，只能在经济增长和控制疫情方面寻找平衡，疫情严重了就暂时控制，减弱经济增速，但一旦经济下滑太厉害，又会放宽防疫的管控，复产复工，正是在这种控制疫情方面的摇摆不定，导致了美国的疫情不断扩散，成为全球疫情最严重的国家。因此下一轮美国股市的下跌，我把它叫做二次大跌，虽然和3月份一次大跌相比，力度没有一次大跌大，也很难再出现熔断，但它对于全球资本市场的冲击也是较大的，可能造成全球股市出现持续调整。本周美股有了一定探底回升的走势，市场的多空分歧依然较大，但并没有出现断崖式下跌，这也表明现在全球金融市场巨震依然处于第二阶段。我在今年3月份全球股市最低迷时，我提出全球金融市场完成确认需要经过三个阶段，简称三段论，现在已经逐步得到了市场验证。目前正是处在流动性充裕，资产价格反弹的第二阶段的尾声。何时第三阶段能够来临，要等到欧美疫情出现拐点，每日新增确诊人数出现趋势性下降，这时才会真正迎来经济复苏股市上行的机会，目前来看，现在疫情依然没有得到有效控制，有可能要等到明年下半年甚至年底才能看到欧美的疫情得到有效控制。我们知道疫情冲击最大的就是消费服务业，发达国家正是依靠消费服务业来推动经济增长，这就使得欧美经济受到疫情的冲击是较大的。

根据最近统计局公布的8月经济数据，社会消费品零售总额，工业增加值等指标都显示出，经济在稳步复苏，1~8月份工业增加值的增速也首次由负转正，就业稳定，物价也总体保持稳定，经济保持稳步复苏，三季度以来，中国经济复苏明显加快，主要是受到出口带动以及投资的拉动。虽然欧美经济出现下滑，但我们出口产品的竞争力依然较强，所以保持了稳定的出口增速。消费方面，消费在经济复苏中也起到了一定的作用，我国线上消费和线下消费都出现了双流驱动，特别是线上消费受益于比较健全的物流系统，以及如阿里、京东、美团、拼多多等互联网巨头企业所搭建的网络，线上消费增速平稳，并且有效弥补了线下需求的不足，保持了复苏的态度。

当前经济还在复苏，四季度保持复苏状态需要继续扩大内需，中央提出，以内循环为主，国际国内双循环的格局，指导意义非常重要，在当前全球疫情严重的情况之下，出口增速进一步提升的空间不大，我们通过内循环来弥补外需的不足，内循环主要包括三个方面，一是科技内循环，我们要在芯片半导体、元器件等关键技术上补短板，减少对于美国产品的进口替代，从而让我们国内的科技企业不会受到美国太多卡脖子的行动影响。二是消费内循环，在消费方面我们要采取措施，提振消费增速，通过收入分配改革来提高低收入人群的收入，收入水平低的人消费倾向更大，收入分配改革是有利于提升消费率的。三是加强社会保障体系建设，让人们敢于消费，现在我国医疗、教育等方面的保障措施也在逐步提升，社保越健全，人们消费的倾向越大，消费信心越足。四是基础设施建设的内循环，基建投资可以直接拉动经济增速，并且效果是立竿见影的，通过加快基建投资来提振经济增速，是当前重要的举措。但地方融资平台债务较大，地方政府可能也面临着债务负担重，无法来筹集资金搞基础设施建设的困境，今年通过发行地方债，一定程度上为地方政府融资来做基础设施建设提供支撑，这也是重要的途径。

整体来看，现在在经济面逐步复苏，以及央行采取的低利率宽流动性的政策之下，我认为A股市场在四季度还会有一波像样的反弹行情。配置的重点建议大家关注，调整较充分的白酒、医药、食品饮料这些消费白马股。对于业绩差的一些题材股和垃圾股还是要继续远离。下周在国庆节前只有三个交易日的时间，市场预计仍会维持震荡走势，成交量也相对低迷，我一直强调，持有优质股票就不怕市场的调整，每一轮市场调整都是抄底这些优质股票的时机，这一次也不例外。

原标题：出手抄底！平安增持1080万股汇丰控股，持股比例突破8%，重新成为第一大股东

　　当外界将目光聚焦在汇丰种种负面消息，以及中国平安在对汇丰的投资中浮亏几何等话题时，平安已悄然增持。

　　据港交所披露易26日信息，平安在9月23日以平均每股28.2859港元的价格，增持1080万股汇丰控股股份。

　　增持完成后，平安对汇控的持股数量达16.55亿股，持股比例升至8%，取代贝莱德重新成为汇丰第一大股东。

　　重回第一大股东

　　中国平安与汇丰的首次“牵手”，发生在2002年。

　　当时，汇丰认购了中国平安10%股份，耗资约6亿美元，成为后者单一最大股东。2012年12月，出于自身战略调整，汇丰将其持有的平安股份全部转出，并表示“平安是汇丰近十年来最成功的投资之一”。

　　几年后，平安又反身买入汇丰控股股票。2015年12月起，沪港通南下资金持续买入汇丰控股，有投资人士分析，其中可能有不少是平安所谓。

　　到2017年12月5日，平安在增持1000万股汇丰控股后，持股数量已升至10.18亿股，成为汇丰第二大股东，持股比例也突破5%，构成举牌。

　　对于身份互换后的再度“牵手”，汇丰当时表示“欢迎平安成为我们的长期投资者”。中国平安则表示，“投资汇丰是我们的一项财务性投资。汇丰经营业绩优，分红好，符合平安资管管理的保险资金的资产负债匹配原则。”

　　此后，平安继续增持汇丰。2018年2月，平安对汇丰的股权占比突破6%；11月，占比又突破7%，超越贝莱德成为汇丰控股单一大股东。

　　期间，平安对汇丰控股的持股数量也从2017年12月5日的10.18亿股增至2018年11月1日收市后的14.19亿股。

　　不过，2019年9月贝莱德通过增持汇丰控股，持股占比又超过了平安，成为汇丰单一大股东。

　　而在平安再度增持后，对汇控的持股比例已突破8%，显著高于贝莱德的持股占比(7.14%)，重新成为汇丰第一大股东。

　　汇丰年内股价“腰斩”

　　平安此番增持，发生在汇丰股价大跌之际。

　　平安增持当日(9月23日)，汇丰控股股价收于28.75 港元，当日最低价为27.5港元，以前复权计，这一价格创逾11年新低。

　　数据显示，自年初以来，汇丰控股在港股市场的股价已经下跌超过52%，市值较年初蒸发超6700亿港元。

　　“跌跌不休”背后，汇丰股价面临多方不利消息打击：

　　首先，是年初以来全球疫情及地缘局势的变化，对公司业绩造成较大冲击。

　　今年8月，汇丰披露经营业绩显示，上半年公司实现列账基准收入267.45亿美元，同比减少8.94%；实现税后利润31.25亿美元，同比下滑68.55%。

　　其次，今年4月，汇丰宣布暂停派发2019年第四季度的股息，并在2020年暂停派发所有普通股的季度或中期股息，对投资者的“分红信仰”造成打击。英国央行还在7月表示，将评估暂停银行派息和股票回购等业务的期限是否应延长。

　　再次，汇丰近日连续遭遇一系列负面消息冲击。包括汇丰宣布将于12月7日起暂停对汇控及恒生银行股份的孖展融资；被曝出在明知客户进行“庞氏骗局”的情况下，却依然允许客户通过汇丰的账号“操作”转账数千万美元。

　　而作为汇丰的主要股东，平安在这波跌势中损失不小。假设平安持股数量维持在14.19亿股不变，今年前9个月，其持股市值就已经缩水超400亿港元。

　　“长期财务投资者”

　　通常，险资倾向于对长期股权投资项目减少交易次数，险资陪伴上市公司成长的情况并不少见，但保险机构会定期对投资项目进行检视，当判断发生变化的时候，也会在减少对市场冲击的情况下择机退出。

　　而在汇控下跌的过程中，平安的选择与贝莱德、摩根大通等国际资管巨头一致，即：逆市增持，摊低持仓成本。

　　此前，平安对汇丰的入股成本如何，相关方并没有披露。不过在2018年底之前，平安买入汇丰控股主要集中在三个大的时间段：

　　一是，2015年12月初至2017年12月5日。期间，汇丰控股股价落于45港元~79港元区间，平安对汇控的持股数量由零增至10.18亿股；

　　二是，2017年12月6日至2018年2月9日。期间，汇丰控股股价在76港元~86港元之间，平安在两个月内增持了2.35亿股；

　　三是，2018年2月春节后至11月1日。期间，汇丰控股股价位于60港元~80港元之间，平安则在这段时间继续增持约1.66亿股。

　　这之后，汇丰控股股价整体下行，从70港元左右跌至60港元，并在今年大跌至28港元左右。平安的持股数量也由2018年底的14.19亿股增至最新的16.55亿股。

　　虽然近两年平安增持时间未知，但增持价格的变化无疑将摊低整体的持仓成本。

　　有分析人士指出，此番增持也是对平安作为汇丰“长期财务投资者”身份的再一次验证。

　　今年4月，中国平安首席财务官姚波也在股东大会上回应“汇丰取消分红对平安的影响几何”时表示，对于汇丰的决定，以及近期一些相关的市场意见，平安都在密切关注当中。

　　“整体来说，汇丰是平安长期投资的项目之一，但占整个集团8万多亿总资产、占保险投资资产比例不是很大，停止分红平安投资的影响有限。公司还将密切关注后续事态的进展。”姚波称。

（文章来源：券商中国）

(责任编辑：DF512)

人生总是伴随着起起落落，交易也是一样，不贪，不嗔，不痴。

贸易必然伴随着风雨，大浪淘沙，大多数人都在市场的风雨中被彻底击垮，以不变的心，观浪势，待你悟道之时，你就离成功不远了。

投资，是没有捷径的，也没有所谓的弯路，但绝大多数的交易者总是走过一条心路，而绝大多数交易者却一直在试图寻找捷径，这是错误的

虽通罗马的路不止一条，但是没有一条路是不需要吃苦和付出。

成功的交易是一个很容易就能理解的交易。在正确的时间交易是第一要素，而良好的基金管理是核心。

最后，不要轻易出手，耐心等待真正的高胜率机会。减少交易机会，增加成功几率

投资不需要预测，我们只需要跟踪推动市场运行的各种力量，以及这些力量之间方向是一致还是矛盾，然后等待它们方向一致的时候去进行投资，就可以回避掉所有的大风险；

同时抓住所有的大机会，就可以持续的成功操作，不断增长我们的财富，同时承担的风险又是极小的。

市场的胜利无关于聪明才智，全在于投资者的方法原则和态度

尤其是对纪律的执行。

只要坚定地做系统化的交易，就一定会成功，最忌讳的就是不坚定决心，轻言放弃，犹疑不定；

在交易成功的道路上，必然还要经历痛苦的煎熬和实战的辛酸，这是交易者走向成熟，步入成功所不可逾越的阶段。

波段交易者喜欢波动性的市场，不管有没有趋势。

不要去预测市场的动向，而是会寻找市场处于某种特定状态的指示信号。

优秀的交易者不会试着预测市场下一步会怎么样；

相反，他们会观察指示信号，判断市场现在正处于什么样的状态中。

为什么股票涨停了，资金却还是净流出的状态！

资金流向到底是什么

一般地说，凡是资金大量流入的股票，其股价就不断攀升；凡是资金不断流出的股票，其股价就逐步下跌。

主力资金的进场与闲散小资金进场是有所不同的，大资金更善于发掘有上升空间的股票，而闲散游资是否集中进场更多取决于当时大盘行情是否好。

一般个股在某一时间段内呈现上涨态势的话，那这段时间的成交额就被计入资金流入

相反的，如果这段时间呈现下跌态势，那这段时间的成交额就被计入资金流出；如果价格无变化的话，则不计入。

为什么个股涨停了，但资金却显示净流出

一般情况下，资金流向和价格的涨跌的相对应的，也就是价格大涨的话，资金显示为净流入，而价格下跌的话，资金显示为净流出。

但是，资金流向与价格走势有的时候也呈现出背离现象，常见的背离现象有两种：

1、当天价格大涨甚至是涨停，资金显示为净流入，但是净流入量很小。

2、当天价格大涨甚至是涨停，资金显示为净流出。

出现背离的时候，只能相信资金流向，价格是最迷惑人的东西，资金流向远比价格更能够反映市场的实际情况。

而资金呈现净流出，一般有以下三种原因：

主力诱空

一般出现在股价仍处于相对低位，主力筹码收集的不多或是感觉盘中浮筹过多

控盘力度较弱，这个时候拉个涨停板，把盘中的浮筹震出去

之后再经过一段时间的小跌或是横盘后再度拉升。

主力诱多

这种一般出现在股价在上涨一段时间之后，价格处于高位，庄家拉涨停出货。

主力之间出现分歧

股价在上涨一段时间后，最先进去的庄家感觉自己赚够了，就想着出来

但是后进来的则还想着拉升，这个时候两方出现分歧

就会导致虽然股价还是涨停但资金则会可能显示净流出。

主力诱多的方式有哪些

对倒出货

对倒（对敲）是股票盘面上的一种常见现象，是指主力庄家自己购买自己筹码的行为，分为向上对倒和向下对倒两种。

主力挂出卖单然后自己吃进造成上涨的态势，即向上对倒。反之，为向下对倒。

低位放量

很多散户在看到股价经历持续下跌后放量上涨，就认为有资金开始介入个股，之后会有一波上涨的走势。

他们认为此时是进场的良机，这种思维，很多时候都会成为庄家的工具，下跌途中对倒放量吸引散户，出货。

高位放量

因为投资者对于放量上涨的深信不疑，为了吸引散户入局，庄家会突然在盘中制造巨大的成交量。在K线图中表现为一根巨量的柱状图。

散户看到了会为之窃喜，觉得会大涨，纷纷入局。但是第二天就可能会缩量下跌，高位放量大阳线往往是为了迷惑散户。

笔者心得：

交易到深处，拼的都是认知和执行！

由于人们的认知有限，对事物的看法总不能反应事物真实的全部。

同样，由于投资者的认知有限，对行情的认识也不能反应行情真实面目的全部。

认知不能接近行情真实面目就要改变认知，做顺应行情真实面目的思考

同时由于认知偏见犯的错误、造成的亏损，也要相应的处理掉。

对行情真实面目的认知有限，必然带来交易上的错误。

所以，交易中，犯错是不可避免的事情，但我们可以通过加深对行情真实面目的认知，减少犯错的概率。

由于人性本身的弱点，即使很多投资者已经感受到了重大机会的来临

或者危险信号的到来，却还是优柔寡断，没有勇气果断的进场，或离场。

俗话说，不入虎穴焉得虎子。只有在实战中不断经历行情的演变

观察价格的反应，才能更深的理解行情的真实面目，才能提高对行情真实面目的认知。

下面为大家分享包括股市导图总纲、k线、均线基础、切线、指标分析、选股、板块轮动以及股市中的各种骗局，希望能给大家来个股票知识大梳理，更多更具体的投资干货知识分享，后面将会为大家一步步分享！

（注意：以下图片看不清晰的可以找我要高清图片，这里会被压缩了）

1、股市导图总纲

2、k线基础

3、均线基础

4、切线基础

5、指标分析

6、选股方法

7、板块轮动

8、统计分析

9、股市中的各色骗局

10、游资高级战法

作者|天鹅

素有A股“人参之王”的紫鑫药业，正遭遇业绩滑坡。

本周，紫鑫药业因涉及多宗合同和劳动纠纷，旗下公司部分银行账户被冻结，公司法人、董事长兼总经理封有顺更被长春市中级人民法院列入限制消费令。

今年以来，作为医药板块的“另类公司”，紫鑫药业的业绩断崖式下跌,年内股价跌幅超30%，这背后有哪些基本面病症？

年内股价下跌30%

紫鑫药业主要从事中成药产业、人参产业，目前正在积极拓展工业大麻等产业。在工业大麻领域，公司正在将位于荷兰子公司的部分工业大麻种子引进国内。

截至9月25日收盘，紫鑫药业年内跌幅30.69%。

形成对比的是，A股医药板块受到疫情因素驱使，成为年内涨幅最为居前的行业，然而紫鑫药业却成了拖累者。

翻看公告，这家公司业绩可谓断崖式下跌。

2020年上半年紫鑫药业营业收入为1.18亿元，同比下降77.12%，归属于上市公司股东的净利润为-2.14亿元，同比下降469.23%。

该公司更称，旗下“最拿手”的人参业务，因为人参深加工产品提取物出口港澳业务受到宏观经济及政策形势影响基本停滞，预计2020年前三季度净利润为-3.2亿元至-2.9亿元。

业绩遇冷

从产品体系看，紫鑫药业并没有疫情概念机会。

具体来看，紫鑫药业生产的中成药产品以治疗风湿免疫类、耳鼻喉类、泌尿系统、心脑血管、肝胆类和消化系统类疾病为主。

这种定位下，紫鑫药业并未受到疫情药品终端需求的提振，导致公司中成药产品上半年销售同比下降53.65%。

更为惨烈的是，上半年紫鑫药业人参版块产品销售同比上年同期下降99.73%。

另据9月25日的公告，紫鑫药业对上半年经营性现金流大幅上升108%的现象，表示现有符合公司对林下参总体要求的林下参资源较少，同时考虑公司2020年度运营资金紧张，公司报告期内并未大量采购的林下参，因此上述财务指标猛增。

可以看出，人参系列产品能占到半壁江山，销售终端可谓陷入停滞，如今只成了业务点缀。

持续减持的股东，究竟是谁？

截至今年6月30日，公司第四大股东为“上海红樱资产管理有限公司”（以下简称红樱资产）。

从上图可以看出，自2019年二季度开始，红樱资产持续减持。

2019年4月紫鑫药业股价到达16.56元高点后，一路下滑。如果从当年4月1日起，截至目前紫鑫药业股价跌幅更高达59%。

红樱资产的身份可谓一个谜。

这家机构进入紫鑫药业大股东，源于2015年的定向增发。

根据2015年7月6日定增公告：红樱资产由尚卓婕、王文蒂两名自然人股东设立，尚卓婕、王文蒂与发行人、发行人的控股股东和实际控制人及其控制的其他企业均不存在关联关系，与发行人的董事、监事、高级管理人员及其直系近亲属均不存在关联关系。

当时，紫鑫药业实际向红樱资产等五个特定对象发行人民币普通股，还包括京富徳昊邦投资中心（有限合伙）、佛山市科技孵化合伙企业（有限合伙）以及自然人仲桂兰、郭华。

上述非公开发行的股份上市流通时间为2019年4月30日。巧合的是，定增股份流通之时，正好是紫鑫药业股价新高之时。

据天眼查，红樱资产并没有官方网址，电话并非固定电话，邮箱也非企业邮箱。

另据中国基金业协会备案系统，也未查到相关私募管理人为红樱资产，只有一家名为“上海初华红樱投资有限公司”的私募机构，后者曾未按要求进行产品更新或重大事项更新累计2次及以上，一度被标注为机构诚信信息的异常机构。

天眼查显示，红樱资产持有初华红樱10%的股权，但后者在基金业协会系统信息中，仅有四名全职员工，且登记的官方网站地址处于无法打开的状态。

网络上有一段初华红樱的介绍：是以并购金融投资、私募股权投资，产业运营和另类资产管理等为主的多元化投资平台，通过产业基金结合当地地方政府、上市公司，打造产业生态圈的闭环投资发展，已投资的多个上市项目大多集中于有科技含量的高成长细分市场。

然而，巧合的是，红樱资产参股投资的有私募资格的初华红樱的时间点，正是红樱资产参与紫鑫药业定增之前一个月。

另据投资界，上海红樱资产管理有限公司（蚂蚁基金在中国的办事处）于2012年4月18日在上海注册成立，主要负责蚂蚁基金在中国的并购业务。

殊不知，这属于信息错误，还是有意为之？

“知识网红”的变现价值正持续凸显。

9月25日晚间，思维造物披露了招股说明书，A股知识付费第一股要来了，由此罗振宇“思维帝国”的经营数据也揭开面纱。

招股书显示，思维造物拟公开发行A股数量不超过1000万股，占发行后股本比例不低于25%。本次发行拟募集资金10.37亿元，扣除发行费用后，将全部用于公司主营业务相关的项目建设，提高公司知识服务能力并构建新一代知识搜索引擎和服务软件。

3年赚2亿，跨年门票均价1500元经历5轮融资

2013年，公众号“罗辑思维”率先推出付费会员制，拉开了我国知识付费市场的序幕。

2016年被称为“知识付费元年”，此后快速发展，目前已出现罗振宇创办的得到APP、主打有声读物的喜马拉雅、定位于知识分享会的知乎Live等产品载体。

根据招股说明书，思维造物2017年、2018年、2019年和2020年一季度，公司营业收入分别为 55635.82 万元、73793.92 万元、62791.13 万元和 19225.57 万元，净利润分别为 6131.96 万元、4764.41 万元、11505.40 万元以及 1327.82 万元，扣非净利润则分别为4990.31万元、3280.95万元、3067.57万元和1309.65万元。

从数据来看，思维造物从2017年至2019年扣非净利润呈连续下滑趋势。思维造物称，2019 年，公司线上知识服务业务及电商业务收入分别同比下降18.75%和16.77%，线下知识服务业务收入实现了 56.94%的增长，但由于整体收入占比不高，故2019年收入整体有所下降。

截至一季度末，“得到”APP月度活跃用户数(MAU)超过350万，累计注册用户数2135万人，累计付费用户563万人。

得到大学每期学费在万元以上，元旦现场听罗振宇演讲平均每人花费在1500元左右。

公司六成员工为90后，近半员工为研发人员。

思维造物成立于2014年，为罗振宇一手创办，旗下最著名的品牌包括《罗辑思维》知识型脱口秀节目、得到APP等。

在上市之前，思维造物已经进行了5轮融资，罗振宇发行前总计持股约41.66%，按2017年9月份公司D轮融资时的估值，其身价已经达到33.33亿元。

知识付费第一股之争A股概念股全名单

事实上在知识付费领域，近两年也存在着A股知识付费第一股之争。另一位也正是可以与罗振宇相媲美的大V吴晓波所代表的巴九灵。

吴晓波曾一度想通过借壳冲刺A股。2019年3月，全通教育(300359.SZ)宣布拟15亿元收购巴九灵96%股权。但这次的重组并未成功。2019年9月27日，全通教育官宣：终止筹划重大资产重组事项。

6月11日，浙江证监局公示了杭州巴九灵的辅导备案文件。文件显示，巴九灵已开始接受上市辅导，辅导机构为申万宏源，辅导期大致为2020年6月至2020年11月。目前来看，罗振宇的思维造物上市进度明显已经反超了吴晓波的巴九灵。

中信建投分析指出，随着国家知识产权局发布《关于严格专利保护的若干意见》，网络版权环境转好，大量知识付费栏目和应用接踵上线。知识付费越发普及，行业进入高速发展期。

以下为A股相关概念股：

掌阅科技：在国内数字阅读平台中稳居领先地位，月活跃用户数量超1.2亿，公司“掌阅”APP软件上除了有电子阅读，还有听书、知识付费等多种类的功能；

中文在线：以自有原创平台、知名作家、版权机构为正版数字内容来源，在对数字内容进行聚合和管理后，向多终端、全媒体分发数字阅读产品；

南方传媒：半年报显示，旗下的“时代财经”APP注册用户数50万，旗下新周刊杂志社抓住新媒体矩阵优势，开创B2C电商模式，开发文创产品，试水知识付费项目，《新周刊》公众号关注数107.1万；

中信出版：与得到、逻辑思维等新兴渠道积极合作实现知识付费和教育业务的快速布局，为公司打造新的业绩增长点；

城市传媒：2016年初，全资子公司青岛出版社与喜马拉雅签订《战略合作协议》，同年6月，公司出资6000万元间接持有喜马拉雅股权；

开润股份：公司在营销方面建立了多元化的销售渠道，其中，线上渠道方面，与罗辑思维等垂直平台持续合作；

晨光文具：国内文具龙头主要从事晨光品牌书写工具、学生文具、办公文具及其他产品等的设计、研发、制造和销售。《罗辑思维》联合创始人与晨光文具共同组建互联网业务子公司。

来源：综合自证券时报、财联社

A股知识付费第一股又近了一步！

9月25日晚间，思维造物披露了招股说明书。

在上市之前，思维造物已经进行了5轮融资，罗振宇发行前总计持股约41.66%，按2017年9月份公司D论融资时的估值，其身价已经达到33.33亿元。

思维造物拟募资10亿元于A股上市

9月25日，北京思维造物信息科技股份有限公司披露A股IPO招股说明书。招股书显示，思维造物拟公开发行A股数量不超过1000万股，占发行后股本比例不低于25%，本次发行拟募集资金10.37亿元。

思维造物公司由罗振宇于2014年创办，旗下最成功的产品为得到App，该公司以知识服务业务为核心，从事终身教育服务。

根据招股书披露的数据，2017年至2019年，该公司实现营业收入分别为5.56亿元、7.38亿元、6.28亿元；同期净利润为6131.96万元、4764.41万元、11505.40万元。

目前思维造物公司的业务包括线上和线下两部分。线上主要是“得到”App、“罗辑思维”微信公众号，提供课程、听书及电子书等产品；线下包括“得到大学”、“时间的朋友”跨年演讲等活动。

报告期内，思维造物主营业务收入主要来自线上知识服务业务、线下知识服务业务和电商业务。线上和线下知识服务业务为核心业务，营收占比近90%。

截至2020年3月31日，“得到”App月度活跃用户数（MAU）超过350万，累计注册用户达到2135万。“得到”App付费用户ARPPU值，由2017年的203.81元提升至2019年的231.93元。

“得到大学”线下校区已覆盖国内11个城市，开设85个班次，录取学员超过7000人。

据艾瑞咨询研报，2019年中国终身教育产业规模将超过824.5亿元，同比增速为18.3%，预计2023年中国终身教育产业规模将达到1488.8亿元。终身教育行业中，线下付费是其主要的收入来源。根据艾瑞咨询统计，2015至2019年期间，线下教育贡献了终身教育行业 70%以上的收入，预计在2023年，线下教育也会超过55%以上的收入。

目前，国内终身教育行业市场格局相对分散，尚未出现巨头垄断、寡头竞争等现象。根据艾瑞咨询数据，第一及第二梯队合计占市场份额约15%，长尾梯队占市场份额约85%。

招股书也提示了风险因素。该公司业务起步较早，已积累较好的品牌信用及用户口碑。但是，随着市场需求增长，未来社会资本可能会持续进入终身教育领域，行业可能会面临市场竞争加剧的情况。公司的主要竞争对手包括知乎、樊登读书、吴晓波的巴九灵、混沌大学等。

跨年门票均价1500元

天眼查显示，思维造物获得过5轮融资，投资方包括顺为资本、梅花天使创投、真格基金、红杉资本等，其中在2017年9月份的最后一轮D轮融资之时，天眼查显示外界给出其估值为80亿元。

根据招股说明书，截止招股说明书，罗振宇直接持有思维造物30.35%股权，并通过其持股69.75%的宁波梅山保税港区杰黄罡投资管理合伙企业(有限合伙)间接持有思维造物11.31%股权，总计持股约41.66%。也就是说，罗振宇的身价即使按2017年9月份公司D论融资时的估值，已达33.33亿元。

不过本次发行，思维造物计划募资10.37亿元，你发行不超过1000万股，占发行后总股本的25%。也就是说，以发行募资计算，公司的整体估值是41.5亿。

线下知识付费业务是思维造物的另外一项重要业务。根据招股说明书，这一块业务主要依靠得到大学的招生和罗振宇跨年演讲的门票收入。其中得到大学在2018年至2020年一季度一共举办了7期，跨年演讲则已成为罗振宇的例牌菜。

这一块收入，2017至2020年一季度，四个时间区间分别为6347万元、7346万元、1.15亿元和6506万元。那么得到大学和跨年门票都大概什么价位呢？

招股书显示，得到大学的学费呈上升趋势，2018年第0期的学费为9800元，到2020年春季的第6期已变为13382元。2016年至2019年四期跨年演讲，销售流水分别为855万元、934万元、958万元和1282万元，买票人数分别为5769人、5922人、5781人和7838人，平均票价为1483元、1578元、1657元、1636元。

也就是说，得到大学每期学费已在万元以上，元旦若想现场听罗振宇的演讲，平均每人花费在1500元左右。思维造物称，“得 到大学”各期学费呈现上升趋势，主要因为前期推广和试运营，推出了相关优惠政策， 后续学费单价呈现稳定增长趋势，而公司“跨年演讲”门票单价则较为稳定。

另外，招股书还披露了一些有意思的数据。作为思维造物重要产品，得到APP截止2020年一季度末，累计激活用户数3746万人，累计注册用户数2135万人，累计付费用户563万人。

截止2020年一季度末，思维造物员工总人数389人。而其中占比做多的为研发人员，182人占比46.79%；另外，内容人员105人，占比26.99。从员工学历上来看，思维造物以本科为主，本科人员数量259人，研究生88人，博士及以上2人。年龄构成上也比较符合当下互联网公司特性，以年轻人为主，思维造物30岁以下人员219人，占比56.30%，也就是说思维造物仅六成员工为90后。

谁会抢下“知识付费第一股”？

2016年被很多人称为“知识付费的元年”，说起来罗振宇还是开山鼻祖。他在跨年演讲上侃侃而谈，让知识付费迅速跻身新贵行业，并在下半年成为众人趋之若鹜的风口。

彼时不仅有罗辑思维旗下平台“得到”App，音频分享平台“喜马拉雅FM”、知乎网推出的知识分享社区“知乎live”、果壳网推出的付费问答产品“在行”、“分答”等，都大胆试水且卓有成效。

2017年，微信小程序上线，为知识付费提供了一个重要的入口，知识付费在越过高山之后一泻千里。越来越多的互联网媒体平台加入，比如豆瓣的知识付费栏目“豆瓣时间”，十点读书的知识服务项目“十点课堂”，蜻蜓FM、荔枝微课、千聊等音视频产品也自成一派。

经过2016年的爆发，2017年的疯狂发展，2018年的洗礼，不合格的知识贩卖者逐渐被市场淘汰。最终活下来以及估值发展较快的，除了喜马拉雅、荔枝等音频平台，无疑是已经公开上市计划的罗辑思维和吴晓波的巴九灵。

资本也在加速逃离。数据显示，知识付费投资在2017年有52起投资事件，2018年仅有41起，到2019年仅有不到10笔投资，如今已经很难见到阔步闯入知识付费行业的投资者了。

但2020年上半年，知识付费似乎迎来一波小回春。疫情之下，互联网和信息技术产业因用户关注度和疫情期间上网流量激增，迎来了一波新的增长机遇。众多互联网巨头纷纷入局，比如阿里巴巴旗下智能搜索APP夸克推出知识视频产品“夸克Z视频”，腾讯、百度、抖音、B 站等巨头也纷纷加码知识付费。

不过一个很现实的情况是，知识付费行业仍然普遍面临着变现难的问题。那么，敲响资本市场的大门就显得迫在眉睫。

相比罗振宇，知名财经作家吴晓波更早接触资本市场，但却以失败告终。早在2019年3月底，全通教育抛出通过发行股份对价15亿元收购吴晓波、邵冰冰夫妇等19名股东所持的巴九灵96%股权的方案。之后，全通教育终止筹划收购一事，这场历时半年多的并购折戟。

而就在今年6月，中国证监会浙江监管局网站公布杭州巴九灵文化创意股份有限公司辅导备案公示文件。文件显示，巴九灵与保荐公司签订了《辅导协议》，辅导期大致为今年6月至11月。

眼下，头部玩家们早已在上市边缘不断试探。只不过吴晓波和罗振宇，到底谁能拿下“知识付费第一股”？

（本文综合来源：网易财经、e公司官微、投资界、经济观察报等）

原标题：突发！恒大为“减负”拼了，深夜宣布两个重磅消息：恒大物业上市获批；恒大汽车拟登陆科创板

　　9月25日晚间，恒大突然抛出两个重磅消息。

　　分拆物业管理业务上市

　　9月25日晚间，中国恒大(03333)发布公告，分拆物业管理业务上市已获港交所批准，将在短期内向联交所递交正式上市申请。

　　实际上，8月份，恒大发布就考了虑分拆物业管理业务独立上市的公告，并引入235亿港元战投，开始为上市做准备了。

　　此举使中国恒大新增了14位投资者，且阵容非常强大，包括马云的云峰基金、马化腾的腾讯控股、红杉资本等互联网和投资界巨头，甚至其中还有农业银行、光大控股、中信资本等央企的身影。

　　恒大总裁夏海钧则表示，拆分物业管理业务引战投预计将降低恒大负债率19个百分点，是“降负债”的核心发展战略。

　　恒大汽车拟上科创板

　　9月25日晚间，恒大汽车公告称，董事会已于2020年9月25日审议通过建议根据特别授权发行人民币股份及相关事宜决议案。

　　根据建议发行人民币股份的方案，公司拟申请首次公开发行人民币股份并在上海证券交易所科创板上市，以配发及发行不超过1,555,867,058股人民币股份(行使超额配股权前)。占不超过于2020年9月30日经本次建议发行的人民币股份数目扩大后已发行股份总数15.00%。

　　建议发行人民币股份及特别授权须经(其中包括)股东于股东大会上审议通过及取得必要的监管批准。

　　恒大系股价一度大跌

　　截至25日收盘，中国恒大跌9.46%。恒腾网络收跌19.75%，恒大汽车收跌12.76%，两股盘中跌幅均一度超20%。

　　恒大系股票发生剧烈波动，或与9月24日晚网上流传的一份关于恒大重组情况的文件有关，恒大集团虽紧急发布声明，但仍发生了连锁反应。

　　恒大集团发布的声明显示，相关文件和截图凭空捏造、纯属诽谤，对公司造成严重的商誉损害。公司强烈谴责，已向公安机关报案，坚决用法律武器维护公司合法权益。

（文章来源：21世纪经济报道）

(责任编辑：DF064)

原标题：长和系的土地生意经：从“囤地”到套现离场

　　20多年来，尽享中国城市化进程红利的长和系，却屡屡陷入“囤地”风波。

　　9月23日，一份名为《关于禁止和记黄埔地产(成都)有限公司融资、贷款和重大重组的函》的文件在坊间流传，文件指，因和记黄埔成都公司存在捂地、捂盘不良行为，严重影响区域房地产市场平稳发展，禁止高新区内金融机构向该公司提供新增融资、贷款，同时禁止向公司重大资产重组提供帮助。

　　当日晚间，成都高新区财政金融局在官网确认，正配合相关部门对多个涉及捂盘惜售项目进行查处，其中便包括曾隶属于和黄旗下的“南城都汇”项目。

　　“南城都汇”项目于2004年由和记黄埔地产获取，但至今未开发完毕。今年7月，和记黄埔将项目转让给禹洲集团。

　　尽管长江实业在回应中极力撇清关系，但考虑到项目长达16年未能开发完毕的现实，和记黄埔仍然难逃“囤地捂盘”的嫌疑，不少成都当地的业内人士也对这一“罚单”表示认可。

　　和记黄埔地产隶属于李嘉诚旗下的“长和系”商业帝国。早在上世纪90年代，长和系就以长江实业、和记黄埔两家公司为主体，将旗下的房地产业务拓展至内地。

　　20多年来，长和系虽尽享中国城市化进程的各种红利，却未能取得预期的发展成就。相反，公司旗下项目还屡屡因“囤地、捂盘”而遭遇曝光和处罚。

　　近几年，长和系陆续抛售多个房地产项目，似有退出内地市场之意。除大环境影响外，梳理公司的发展历程不难发现，其策略和模式似乎已与当前的市场风向格格不入。

　　时间的“朋友”

　　外界指长和系“捂盘、囤地”的说法，并非毫无来由。早年间公司在内地的发展，就是以“长周期”著称。

　　1994年，和记黄埔在广州拿下黄沙地块，即后来的“逸翠湾”项目，可建面积24.18万平方米。2002年，和记黄埔首次公开表示，“黄沙项目已进入最后的动工准备阶段，住宅部分预计2003年下半年正式发售，2004年中交楼，商场部分2003年底开始招租。”

　　但直到2005年11月，项目才开始动工，此时距离拿地已有11年的时间。到2009年，项目才最终建成。

　　2005年9月，和记黄埔在广东增城获取四宗住宅地块，合计占地面积达203万平方米。但由于各种因素影响，直到2011年，项目才启动奠基仪式。2014年，项目首次开盘。至今，项目仍未开发完毕。

　　长和系在北京的拓展，也有着类似的“套路”。长江实业于1997年正式获取北京顺义区薛大人庄村地块的开发权，首次进军北京，后来该项目被打造成“誉天下”。但直到2008年下半年，誉天下项目的一期才开始入市，此时距离拿地已有11年。2018年，誉天下项目终于全部开发完毕。如今，项目仍有部分房源在售。

　　这一波长周期操作，使长实获得了不菲的“价格红利”。20多年来，誉天下项目所在区域的房价，从最初的2000元/平方米，上涨到如今超过60000元/平方米。

　　和记黄埔于2001年进入北京市场。当年，和记黄埔以7亿元拿下北京姚家园地块，即后来的“逸翠园”项目，约定的竣工时间为2006年10月31日。但项目真正动工的时间，已是2005年6月。

　　2005年11月，逸翠园项目一期获得预售许可证，预售均价约为9000元/平方米。直到6年后的2011年，项目的二期才获得销售许可证，此时的成交均价已经上涨到28000元/平方米。2013年，该项目才最终建设完毕。

　　公开信息显示，截至2019年5月，长和系在内地21个城市拥有56个写字楼、住宅、商场及酒店等房地产项目。除北京、广州外，长和系在上海、成都、重庆、大连、东莞、珠海、中山、惠州等多地的项目均曾被曝“囤地”，期限从5年到10多年不等。一些项目虽然拿地时间较早，但至今仍未完工。

　　虽然存在部分项目体量偏大的现实，但动辄十几年的开发周期，仍然令长和系难逃“囤地”的嫌疑。从公司的公开表态来看，部分项目开发周期过长，存在规划调整、政府审计、土地纠纷等不可控因素。但总体来看，自身原因仍占多数。

　　北京某资深房地产从业者向21世纪经济报道记者表示，长和系是最早进入内地的香港地产商之一，开发经验丰富，又有“首富”李嘉诚的“光环”加持，因此早年间颇受地方政府青睐。2010年之前，长和系往往能以较低的价格获取土地，而且在开发期限上，通常能获得一再宽限。

　　他表示，这是港资房企早年间曾普遍享受的“特权”，并一度令内地房地产商十分艳羡。当时恰逢中国房地产市场快速发展，仅通过土地升值，长和系就能获取数倍乃至数十倍的收益。

　　事实上，这种做法在当时已经十分常见。2009年，SOHO中国董事长潘石屹在接受央视采访时表示，“中国有一批房地产开发商是从来不盖房子的，就是倒土地的。”他认为，这部分开发商占行业的1/3。

　　屡屡“踩线”的长和系

　　作为长和系的掌舵者，李嘉诚多次否认公司存在“囤地”的情况。2014年7月，迫于外界压力，李嘉诚回应称，“长实与和黄在内地的土地项目并不存在囤地情况，也没有囤地意图，甚至一直希望尽快完成发展及出售项目，以便收回资金再发展。”

　　但按照相关规定，我国对闲置土地一直有明确的界定标准。

　　根据自然资源部(时称“国土资源部”)于1999年下发的《闲置土地处置办法》，土地合同生效后一年未开工建设的、在建设面积不足1/3(或总投资额不足25%)但无理由停工超过1年的，均被视为闲置土地。

　　该文件还规定，“对闲置满1年的土地，可以征收相当于土地使用权出让金20%以下的土地闲置费；满2年未动工开发的，可以无偿收回土地使用权。”

　　2008年1月，国务院下发《国务院关于促进节约集约用地的通知》，重申土地闲置满2年、依法应当无偿收回的，坚决无偿收回。

　　但由于执行环节长期不够严格，到了2009年和2010年，闲置土地问题已经较为严重。为此，2010年3月至7月，国土资源部在全国范围内集中开展了房地产用地专项整治工作，集中力量清理查处不及时开发建设囤地炒地、违反法律法规闲置土地等突出问题。国土资源部还要求，各地务必于10月底前基本完成查处任务。

　　2012年，修订后的《闲置土地处置办法》开始施行，意味着对闲置用地处置的制度化建设正式告一段落。

　　在此期间，长和系旗下的部分项目屡屡因“踩线”而被曝光。

　　2007年，东莞国土资源局以“海逸豪庭项目闲置土地最多，时间达到95个月”为由，对长江实业旗下的东莞冠亚环岗湖商住区建造有限公司开出高达7915万元的土地闲置费罚单。这也是当时最大的一笔土地闲置罚单。

　　据悉，“涉事”的海逸豪庭项目位于东莞厚街镇，占地3600万平方米，但自上世纪90年代开发至2007年，落成面积还不到1%。

　　2010年初，有机构披露了上海330宗“批而未用”的“抛荒”地块，其中包括长江实业旗下的马桥住宅项目。

　　2010年8月，有媒体曝光了一份1457宗闲置土地“黑名单”，据称，这份名单是由国土部交由当时的银监会做风险排查之用。长和系共有两宗土地“上榜”，分别是和记黄埔旗下的北京逸翠园2H1、2H2地块以及位于广东珠海的一宗住宅地块。

　　套现与“离场”

　　严查闲置土地的风潮过后，长和系在内地的发展策略出现调整。从2013年开始，长和系甚少在公开市场拿地。相反，公司开始出售旗下的地产项目。

　　仅2013年，通过出售广州西城都荟广场和上海东方汇经中心，长和系共回笼资金约120亿港元。2014年，长和系又先后转让南京国际金融中心大厦、长圆集团股权、北京盈科中心、重庆大都会、上海盛邦国际大厦等项目。

　　“这种调整与内地市场环境的变化有关。”上海易居研究院智库中心总监严跃进向21世纪经济报道记者表示，长和系的基本策略是“低进高抛”，但2013年以后，内地土地市场竞争激烈，地价不断攀高，而房价在严厉的调控下，上涨乏力。

　　在此之前，长和系一直对内地房地产市场颇有兴趣。2010年初，李嘉诚公开表示，长江实业土地储备足够未来5至6年使用，由于平均成本较低，加上负债低和备用资金充裕，可动用不少于500亿港元进行投资。

　　“长和系”的拿地成本有多低？和记黄埔2012年年报显示，公司当时的土地储备约1022万平方米，大部分通过与长江实业共同持有，在内地的平均土地成本为1980元/平方米。其中，和记黄埔于2012年12月获取的武汉市蔡甸区的一宗土地，楼面价仅为1502元/平方米。

　　作为对比，当时的行业“老大”万科，2012年的平均拿地成本约为2790元/平方米。

　　内地房地产调控不断加码，也令长和系感到压力。和记黄埔在2012年年报中称，“政府压抑住宅楼价上涨之措施于2012年继续对市场情绪有不利影响”。2014年，和记黄埔继续表示，由于流动性紧张情况日益加剧，公司在数个内地城市“继续面对激烈之减价战”。受此影响，2014年和黄的地产业务收入下降三成以上。

　　2015年，李嘉诚重组旗下的长和系帝国，将长实与和黄的非地产业务并入长江和记实业有限公司，地产并入上市公司长江实业地产有限公司。

　　此举意在减少两家公司业务交叉的弊端，有助于集中发力。但调整后，公司在内地市场的拓展仍然乏力，反而继续出售旗下项目。

　　据不完全统计，2013年以来，长和系多次出售中国内地及香港的物业，套现金额逾1150亿港元。

　　与此同时，对长和系“囤地、捂盘”的诟病一直存在。2019年10月，长江实业将大连市西岗区黑嘴子项目出售给融创中国，作价超过40亿元。长实于2011年获取该项目，8年间仍未开发完毕。按照19亿元的拿地价格计算，此次出售的收益超过100%。

　　近期被成都高新区处罚的和黄成都公司，于2004年低价买入南城都汇项目。今年7月，和黄将项目转让给禹洲集团。其间经过16年的“囤地”，仍未开发完毕。

　　严跃进指出，从大逻辑上看，长和系近年来频繁腾挪资产，有着“削减亚太、加码欧洲”的资产运营脉络。但从房地产开发的角度，长和系的开发模式已经不适合当下的内地楼市。

　　他表示，随着内地楼市“黄金时代”终结，以及房地产长效机制的建立和运行，楼市周期逐渐被“熨平”，地价和房价很难再出现大起大落。对于房企来说，依靠长期持有，来获取资产升值收益的模式已经行不通。相反，借助相对稳健的高周转，来提高资金使用效率，更加适合企业的发展。

　　但“高周转”似乎从来不是长和系的强项。多数受访者认为，如果不对开发运营策略作出调整，长和系的“离场”将不可避免。

　　截至2020年年中，长和系共有可开发土地储备约1000万平方米，其中90%位于中国内地。与2015年相比，长和系的土地储备总规模和内地土储规模均下降约26%。

（文章来源：21世纪经济报道）

(责任编辑：DF353)

原标题：5分钟暴跌94%！这只股票遭凶残洗仓，股价曾离奇暴涨750%，还是熟悉的套路…

　　上市仅半年的伟源控股(1314.HK)9月25日午后跳水，暴跌逾90%，单日蒸发逾40亿港元。截至当日收盘，股价报0.236港元，创上市以来新低，跌幅94.11%，总市值2.5亿港元，单日抹去上市以来累计涨幅。

　　伟源控股暴跌90%，单日蒸发逾40亿

　　今年3月12日登陆联交所主板的伟源控股，在9月25日上午盘中创出4.09港元的股价新高，午后却突然崩盘，短短5分钟内，股价即断崖式下跌逾94%，截至收盘，股价报0.236港元，跌幅94.11%，总市值2.5亿港元，单日市值蒸发逾40亿港元。

　　捷力交易宝数据显示，伟源控股25日全天成交额2.37亿港元，成交量8.04亿股，换手率高达75.53%。其中通过富昌证券卖出6134万股，占卖出席位第一位；其次为富途证券，卖出5223万股；名汇证券卖出3105万股，亨达证券卖出3015万股。而买入席位排名第一的为富途证券，买入4542万股，富昌证券买入3209万股，中银国际买入1499万股。

　　“伟源控股是一只典型庄家操控的庄股，应该可以说从上市到股价暴跌，操纵痕迹都比较明显。而过去香港两个行业最容易出现庄股，一是餐饮，二是建筑。”一位不愿具名的业内人士向记者表示。

　　伟源控股于今年3月12日上市，彼时正值全球股灾，招股期间最终超购3.8倍，招股价0.48港元，上市时市值只有5亿港元左右，上市首日暴涨64.58%。根据CCASS数据显示，伟源控股上市首日前20大席位持股93.36%，持股非常集中。“公司业务是只是从事土木工程，说白了就是一只建筑股，主营业务没有太大吸引力，而招股期间正值环球股市暴跌，相信并没有太多投资者有兴趣认购，认购的大概率都是以好友为主，‘围飞’此股才能发行成功。这些人认购成本0.48港元，因此只需沽少量股份就能回本。”

　　事实上，伟源控股股价暴跌早有前兆，中泰国际分析师颜招骏向证券时报记者表示，首先，崩盘前公司股价较招股价累升750%，庄家获利甚丰，只需沽一点即可收回所有成本；其次 9月22-24日，该股成交量突然暴增，而股价变化不大，以此判断庄家在高位出货迹象明显；第三，9月25日午盘前成交量已较平日多，午后股价杀跌判断为庄家出货完毕，任由股价自行落体。

　　颜招骏认为，可以从以下6个方面识别庄股，避免踩雷，投资者千万不要抱侥幸心理。

　　1、基本面，避免买入市值太少、长期亏损、或无长期现金流净流入的公司。

　　2、比较股价与资产净值的比例，资产净值是假设公司清盘后股东可以拿回的价值，如果股价相对资产净值太高，风险相对会较大。

　　3、注意股权集中的风险，投资者可从港交所披露易CCASS内股权的集中程度判断，若大股东把大部分股票放在同一家券商，可能是将股票进行了质押，有出现被斩仓引致股票暴跌的可能。同时可观察证监会网页的“股权高度集中公布”。

　　4、如果股份买卖差价大，流通量低，而股价又异常脱离基本面上涨，例如公司业务没有突破，但股价几乎每天上涨，而且长期与大盘及同业走势不同步，或股价长时期的每天波幅维持在一个特定区间，则有可能是庄家在炒作。

　　5、庄家股上涨初期往往成交不多，因为初期都是庄家内部左手交右手制造成交。后期或借助利好消息把股价推高。通常大跌前夕股价都会异常上涨，而且成交量突然暴增，庄家则趁机出货。同时也要提防开市途中，某个价值某个时间出极大额成交量。

　　6、避免买入经常运用财技的公司，例如经常改名、配股、供股、合股等。因为每一次配股或沽货前夕，大股东也必须把实物股票存入券商，若发现股价已上涨一段时间，而穾然有大额实物股票存入券商，那很可能是准备沽货或配股了。例如途屹控股在暴跌前两周，有大量实物股票存入富途证券。

　　造壳上市盛行

　　此前证券时报详细报道关于港股造壳上市的情况，详见《港股猎壳者》(附链接：https://mp.weixin.qq.com/s/JCwGNYHmbyCInw_DFTBs2g)。在港股市场，一直存在一批“造壳”、“炒壳”的资本玩家，他们一起推动公司上市。壳股上市，往往伴随着“围飞”(即股票由少数“自己人”认购)，也容易导致股权高度集中，方便操纵股价。一次“围飞”操作，庄家出资千万或者上亿港元，获利往往以数倍计算。

　　“有些公司只是刚好符合上市条件，并没什么吸引力。为求上市成功，会与包销商暗中达成条款，甚至部分额度能提供50%的折扣，然后由包销商负责寻找机构投资者。”，一位参与过某股票上市认购的专业投资人向证券时报记者透露，“这部分认购者会以金主姿态出现，被称为‘折头党’。由于其持股成本较招股价低一半，因此公司首日上市就沽货，只要股价没有跌逾50%，就有得赚。还有另外一种方式是，上市公司大股东跟申购人私下承诺保底，如果这只股票首日跌破发行价，大股东就会补回差价。这种方式一定是要第一天抛出，赚了归投资人所有，亏了就是大股东掏钱补。大股东的目的就是为了确保企业成功上市。”

　　比如，A公司上市招股价为1港元，包销商会按照正常流程向“折头党”配售股份，但私下A公司大股东会向“折头党”补偿0.5港元/股差价，因此其持股成本仅为0.5港元/股。散户投资者对此并不知情，即使挂牌首日沽货导致股价大跌，也只有散户亏损惨重。

　　“一些基本面本来不好的小公司想要成功上市，必须要向配售投资者提供一定折扣，这几乎成为业内潜规则，不然就会面临发行失败。但上市费用已经付出去一大半，大股东不可能临门一脚退缩，不折扣也得折扣。不过这些私下协议不会有任何书面文件，都是基于信任的口头承诺，这个香港证监会也很难去查，因为表面上都是合法流程，不太会去插手，除非是香港证监会有坐实的证据才会起诉上市公司。”上述投资人称。

　　“整个造壳过程，庄家对于时间有着严格细致的规划，何时上市，交给哪个券商负责，何时推高股价，做高到多少价格，几时出货都要提前布局，因为这些都是关乎成本。坐庄是需要成本维护的，比如交易手续费，如果按照港股成交额的3.81‰计算，假设1天成交额1亿港元，一天手续费38万港元左右，一个月22个交易日，一个月手续费就是836万港元。当然，如果股权集中度高，那么坐庄成本就低，因为只需要很少的货就能将股价拉高，吸引散户进场。”资深港股专家且担任某港股公司董事职位的张利称。

　　通常壳股上市后暴涨，都是庄家自己炒高，制造流通量吸引散户注意，直至有足够的散户入场，庄家就开始大举“出货”获利了结。这当然会引起股价暴跌，但庄家手上仍然持有的股票，成本低到可以忽略不计。待到股份交投回归清淡，庄家等到一年的“控股权不可转移”限制结束，又可再与欲上市企业，即潜在买家协商“卖壳”，并从中套现获取第二轮收益。

　　由于香港上市门槛较低，只要符合条件的个股都可以上。很多企业的基本面、主营业务虽然并不吸引人，但也有机会上市。这些小型股通常上市后往往流动性不足。

（文章来源：证券时报网）

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