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智通财经APP获悉，据媒体报道，沃尔玛(WMT.US)控股的印度电商Flipkart正准备最早于2021年在海外进行IPO。报道称，Flipkart的目标估值在450亿美元-500亿美元之间。如果得以实现，这意味着沃尔玛对Flipkart的投资回报将高达一倍以上。

报道还称，Flipkart可能会在新加坡或美国进行IPO。

智通财经APP获悉，阿特斯太阳能(CSIQ.US)于9月16日宣布，已完成2.5亿美元(包括最初购买者额外购买至多3000万美元债券)2025年到期的可转换优先债券的发行。

在扣除折扣，佣金和发行费用后，公司将从本次发行中获得约2.23亿美元的总净收益。

　　9月16日，香港恒生指数震荡，科技股走强，拉动恒生科技指数涨逾1%。截止发稿，恒生指数下跌0.10%，报24708.61点，恒生科技指数涨逾1.2%。半导体概念股、航空股涨幅居前，中芯国际涨逾5%，华虹半导体涨逾4%，东航涨逾3%，南航、国航涨逾2%。

　　展望后市，安信国际表示，中期而言，看多的大逻辑不变，就是：环球宽币环境+经济持续复苏+港股低估兼引入增长元素。

　　国泰君安指出，当前港股呈现震荡走势，中期重要支撑在23000点。中期展望的观点：“螺旋式轮动配置”理念，遵循“成长-周期-消费”的板块轮动。配置方向上，短期市场关注点在盈利确定性较强的必需消费、物业管理、黄金股。中期重点关注消费股和周期股。

　　招银国际表示，恒指由7月初至今，大部份时间于24,200-26,000之间窄幅波动，估计于9月份向上突破的机会较高，利好因素包括美国联储局修改通胀目标、美元疲弱、人民币走强。

　　方正策略则将此次市场急跌初步判断为牛市中的调整，不改牛市基调。其认为历史上牛市中的调整较为剧烈，多为布局机会。调整中重点关注低估值大金融板块阶段性补涨和成长科技行业长期产业趋势演进的配置机会。

　　广发证券表示，港股走强时，盈利走强、流动性宽松和人民币升值必占其一。目前这三大核心要素均出现积极变化——盈利预期开始向上修正、无风险收益率维持低位、“美元跌，人民币涨”的汇率组合有望对港股形成支撑。中概股回归将也起到优化港股行业结构、提振港股整体与相关行业估值、提高交易活跃度，为市场引入源头活水等效用。港股科技、消费、医药等“新经济”行业正在酝酿新一轮投资机遇。

（文章来源：东方财富研究中心）

(责任编辑：DF381)

　　投资建议

　　考虑9/15生效的美国商务部对华为进一步制裁影响，我们预计华为缩小手机业务规模，聚焦高毛利的高端手机产品线，我们下调华为2020/21年全球手机出货量15%/64%至1.7亿/8000万部。

　　我们再次上调小米2020/21年出货量4%/29%至1.32/2.00亿部，预计2021年小米成为全球第三大手机品牌，2021年份额有望上升至13%。

　　我们同步上调苹果2021出货量2%，看好苹果在中高端市场份额提升，以及成熟市场需求复苏影响。

　　调整后，我们预计2021年全球手机销量同比增长12%，望恢复到疫情前水平。

　　手机产业链TTM估值目前处于周期85%分位的相对高位，建议投资人关注小米，及苹果产业链(立讯、歌尔、比亚迪电子、瑞声、信维)等相对收益机会。

　　理由

• 　　手机销量回顾：8月中国市场同比下降13%，2Q20全球同比下降19.9%

　　根据信通院最新数据，8月中国大陆手机出货量为2,562万部，同比下降13%，环比提升21%，需求在7月大幅下跌(同比倒退36%)之后，出现明显改善。

　　根据Gartner数据，2Q20全球手机出货量为2.95亿部，同比下降19.9%，好于我们预期。分地区来看，疫情控制较好的西欧及大中华区分别同比下降3.4%和7.9%，疫情仍然严重的新兴亚太(印度等)及拉丁美洲出货量分别同比下降35.9%/31.6%。

• 　　1H20业绩回顾

　　消费电子板块收入同比增长12.4%，盈利同比增长35.3%，其中2Q20收入同比增长16.2%，盈利同比增长88.7%。20家A/H上市公司中，8家超出预期、1家低于预期。

　　具体来看，在AirPods、iPhone 11/SE 2带动下，立讯、歌尔、蓝思等苹果产业链公司1H20盈利表现亮眼；小米10发力高端市场，并在海外市场不断拓展市场份额；比亚迪电子在iPad组装、医疗健康、新型智能硬件领域增长良好。

　　展望2H20，我们上调2020年A/H消费及汽车电子公司收入/盈利至同比增长16.2%/29.0%。

• 　　市场回顾

　　A/H手机产业链总市值近一个月微跌1.6%，但随着板块1H20业绩披露，TTM P/E从1个月前的历史高点(97%分位)下降至目前的85%分位。板块2021年P/E一个月内下降1.9x至27.9x。

　　推荐关注股票表现：小米集团(+55%)、歌尔股份(+13%)表现均优于行业整体的-3%涨幅，瑞声科技(-22%)主因华为事件以及前期涨幅较高。展望9月，我们认为随着苹果新品发布及小米市占率提升，小米集团及苹果产业链或将出现较为领先的相对收益，但绝对收益仍难确定。

　　盈利预测与估值

　　我们维持覆盖公司评级、盈利预测、目标价不变。

　　风险

　　智能手机出货量不及预期；5G手机渗透不及预期。

　　图表1: 全球及中国智能手机出货量预测——分品牌

资料来源：Gartner，中金公司研究部

　　图表2:2020/21年全球手机市场份额变化预测

资料来源：Gartner，中金公司研究部

　　图表3: 全球及中国智能手机出货量预测——分区域

资料来源：Gartner，中金公司研究部

　　图表4: A/H股主要手机公司2017年初至今总市值(合计)

注：截至2020年9月11日；资料来源：中金公司研究部

　　图表5: A/H股主要手机公司市盈率(历史TTM，整体法)

注：截至2020年9月11日；资料来源：中金公司研究部

　　图表6:手机行业重点公司表现

注：截至2020年9月11日；资料来源：中金公司研究部

　　图表7:手机产业链中国台湾上市公司月度营收及增长率(截至2020年9月11日)

资料来源：中金公司研究部

　　注：我们选取的中国台湾产业链公司包括：台积电，联发科MTK，大立光，玉晶光，精材，正崴，美律，鸿海，新普，顺达，臻鼎-KY，嘉联益，台郡科技，可成科技，和硕，英业达，瑞仪光电，TPK-KY和GIS-KY。

　　图表8: 中国大陆智能手机出货量及同比增速

资料来源：中国信通院，中金公司研究部

　　图表9: 2020年8月中国5G手机出货量环比提升16%至1,617万部

资料来源：中国信通院，中金公司研究部

　　图表10: 中国大陆移动通信技术分布情况——8月5G渗透率为60%

资料来源：中国信通院，中金公司研究部

　　图表11: 全球智能手机出货量及同比增速

资料来源：Gartner，中金公司研究部

　　图表12: 全球主要地区智能手机出货量同比增速

资料来源：Gartner，中金公司研究部

　　图表13: 全球2Q20主要地区智能手机出货量市占率情况

资料来源：Gartner，中金公司研究部

（文章来源：中金科技）

(责任编辑：DF381)

智通财经APP获悉，美东时间9月15日，柯达(KODK.US)的特别委员会表示，有关7.65亿美元联邦贷款的内部调查结果显示，公司存在几处治理问题，但柯达及其管理人员没有违反证券法规或其他相关法律，也没有违反柯达的内部政策和程序。

据悉，特别委员会聘请了律师事务所Akin Gump 进行内部调查。为了调查这些指控，在大约六周的时间里，Akin Gump审阅了大量文件，包括6万多份电子通信，对柯达员工、董事会成员和第三方进行了44次访谈。

Akin Gump已经得出结论，柯达及其管理人员没有违反证券法规或其他相关法律，也没有违反柯达的内部政策和程序。

Akin Gump表示，关于6月份的交易，Katz和Continenza都根据柯达公司的内部交易政策，从柯达的法律总顾问处获得了交易的预先许可。柯达的法律总顾问认为提前审批是合适的，因为DFC的贷款申请过程处于高度不确定的阶段。Katz和Continenza也解释了他们购买股票的理由，这些理由是可信的，与DFC的贷款申请无关。

另外，2020年7月27日的期权授予符合柯达“高管薪酬计划”的条款，也获得了薪酬、提名和治理委员会(CNG委员会)的批准。这笔期权授予，特别是给Continenza的期权授予，早在DFC的贷款申请程序开始前，就已与董事会进行讨论，并被授予与DFC贷款无关的合法商业用途。虽然在利好消息之前向公司管理层授予期权可能会引起争议，但SEC的规定并不禁止这样做。然而，Akin Gump确实发现了柯达法律顾问在期权授予程序中存在的几个问题。

特别委员会根据Akin Gump的调查结果，建议柯达对公司治理和程序方面进行一些改变，包括高管薪酬的做法、内幕交易政策以及公司向公众披露信息的程序等。

A股再次步入低迷，上证指数今天开盘后跳水，之后有两波拉升翻红，但之后又重新步入了低迷，至上午收盘，三大指数全部收跌，其中，上证指数跌0.24%，深证成指跌0.87%，创业板指跌1.47%。

两市上涨个股998家，下跌个股2811家，跌涨比2.8倍，空头力量更强，短期大盘趋势偏弱，增量资金入场未见明显，涨停个股27家，跌停个股4家，市场赚钱效应较弱，但也没有恐慌情绪出现。

从消息面上看，有三个消息对股市较为有利：

1.人民币汇率强劲上升，最近几天，人民币汇率连续升值，连续四个交易日跳升，来自中国外汇交易中心的数据显示，16日人民币对美元汇率中间价报6.7825，较前一交易日大涨397个基点。人民币汇率上升，提升人民币资产的全球吸引力，吸引更多外资流入。

2.根据数据显示，9月份以来，虽然市场出现持续震荡调整，但股票型ETF份额却出现了逆势增长，股票型ETF在9月份整体份额已增加超过100亿份，其中，芯片、券商、沪深300ETF出现明显增长，资金正在通过ETF的方式为A股提供充足的流动性支撑。

3.央行：继续深化LPR改革，推动实现利率“两轨合一轨”，下一步，央行将进一步完善货币政策调控和传导机制，健全基本利率和市场化利率体系，深化金融供给侧结构性改革，促进经济高质量发展和形成新发展格局。意味着未来将会继续引导实际利率下行支撑实体经济。

这三大利好，对A股构成强劲的流动性支撑。

不过由于当前A股正处于震荡阶段，由于市场赚钱效应不足，难以吸引增量资金入场，当前多空表现都较为谨慎，市场也呈现为涨跌轮动的方式，而利好主要是中长期的支撑，短期来说，由于上证指数已连续上涨几天，运行到60日线处具有较大的压力，而市场又暂时难以形成二八合力的情况，要选择向上的难度还是比较大的。

因此，对于现在的市场，需要放弃过度亢奋的大牛市思维，也不要每次只要下跌就感到恐慌，认清当前的局势很重要，震荡市场要么就多看少动，要么就只能进行左侧交易，在每次杀跌别人恐慌的时候进场，在连续上涨后减仓，而不要连续下跌后恐慌割肉，涨几天又在牛市的幻想中杀入。

　　上午香港恒生指数震荡走低，午间收盘跌0.24%，科技股表现较强，恒生科技指数涨0.92%。盘面上，烟草概念股爆发，中烟香港大涨超11%；纸业股延续强势行情，理文造纸涨超11%；半导体集体反弹，中芯国际涨超5%。

　　展望后市，安信国际表示，中期而言，看多的大逻辑不变，就是：环球宽币环境+经济持续复苏+港股低估兼引入增长元素。

　　国泰君安指出，当前港股呈现震荡走势，中期重要支撑在23000点。中期展望的观点：“螺旋式轮动配置”理念，遵循“成长-周期-消费”的板块轮动。配置方向上，短期市场关注点在盈利确定性较强的必需消费、物业管理、黄金股。中期重点关注消费股和周期股。

　　招银国际表示，恒指由7月初至今，大部份时间于24,200-26,000之间窄幅波动，估计于9月份向上突破的机会较高，利好因素包括美国联储局修改通胀目标、美元疲弱、人民币走强。

　　方正策略则将此次市场急跌初步判断为牛市中的调整，不改牛市基调。其认为历史上牛市中的调整较为剧烈，多为布局机会。调整中重点关注低估值大金融板块阶段性补涨和成长科技行业长期产业趋势演进的配置机会。

　　广发证券表示，港股走强时，盈利走强、流动性宽松和人民币升值必占其一。目前这三大核心要素均出现积极变化——盈利预期开始向上修正、无风险收益率维持低位、“美元跌，人民币涨”的汇率组合有望对港股形成支撑。中概股回归将也起到优化港股行业结构、提振港股整体与相关行业估值、提高交易活跃度，为市场引入源头活水等效用。港股科技、消费、医药等“新经济”行业正在酝酿新一轮投资机遇。

（文章来源：东方财富研究中心）

(责任编辑：DF078)

原标题：用户增长接近天花板，美团外卖的破局之道在哪里？

　　 外卖的规模还在高速增长。截至2019年底，我国餐饮外卖产业规模为6536亿元，同比增长39.3%。在一路高歌猛进的同时，也有行业分析师认为，外卖市场是一个存量市场，尽管外卖的整体规模在增加，但是从2017年中，外卖用户增长率就出现了断崖式下跌，2019年底外卖用户规模到达4.6亿，同比增长仅12.7%。也就是说，高速增长的另一面是，外卖的用户增长马上就要接近天花板了。

　　截至2020年3月，我国有9亿网民，外卖用户占比超过50%。但是，外卖受地域限制明显，很难将触手延伸到农村。近半年来，美团市值飙升将近150%，不知道已经趋于饱和的外卖市场能否坚挺的支撑起1.44万亿的美团市值。

　　2019年美团骑手总数达到398.7万人。疫情爆发后，2020年上半年，新增骑手达到138.6万人。外卖骑手在疫情中成为了“城市摆渡人”，美团外卖则成了餐饮行业复苏背后“无形的手”。从工作时间上来看，超过80%的骑手，日工作时长不超过6小时。

　　根据美团2019年财报显示，2019年餐饮外卖骑手成本为410.4亿，即其外卖佣金收入中的82.7%被用于支付骑手费用。美团外卖为骑手带来了相对丰厚的收入，在美团外卖骑手中有25.7万人是建档立卡贫困人口，其中已有25.3万人实现脱贫。网上经常传出外卖骑手工资破万甚至超过2万的情况，根据数据统计，大部分的用户收入依然在8千元以下，只有不足10%的骑手月收入可以超过8千元。

　　美团研究院自己发布的数据，也验证70%的骑手月收入在5000元以下。收入高的都是长时间工作换来的，之前有媒体报道过厦门的专送骑手，每天工作12小时，月入8000左右，同条件下众包骑手只能赚6000左右。

　　2019年第三季度，美团外卖的订单量达到25亿，每单收入比2018年同时期增加了0.04元，与此同时，每单成本则同比节省了0.12元——这也帮助美团在2019年Q3多赚了整整4亿元。

　　在《人物》的那篇采访里，外卖骑手最频繁提起的一个词却是：一毛钱。一位湖南的美团骑手说：“准时率低于98%一单扣一毛钱，低于97%一单扣两毛钱。其实一单中的一毛钱对于外卖来说，差很多很多的。”

　　规定时间内，取货、等货、送货，美团骑手的时间很紧张，因此我们在马路上可以看到一个又一个的行色匆匆的外卖小哥。这种赶时间的行为，也带来了极大的安全隐患。

　　根据相关数据统计，2017年上半年，上海平均每2.5天就有1名外卖骑手伤亡；2018年，成都交警7个月间查处骑手违法近万次，事故196件，伤亡155人次，平均每天就有1个骑手伤亡。

　　美团针对这一情况对外卖骑手进行了培训，但是根据美团外卖骑士透露，刚去的新人培训也很简单，app上面有培训教程，全部都是选择题，与科目一十分相似，对于年轻人来说十分容易通过，美团骑手的准入门槛不高。

　　此外，美团也会定期进行针对性培训。比如2020年9月1日，美团外卖邀请大连市交警支队中山大队民警到站送教，现场为该区近百名美团骑手宣讲日常骑行注意事项、规范文明行驶等内容，并详细解答了骑手提出的相关问题。2019年美团官方公布1月至10月骑手百万公里事故数下降21.3%。

　　虽然美团试图提升骑手的安全意识，但由于消费者对于“多快好省”的期望，敦促着算法优化，要求平台不断迭代，使得人为风险超过自然风险成为风险结构的主导内容。美团骑手事故率依然居高不下，2020年8月，深圳交警统计了快递、外卖小哥的违章事故数量，结果惊人，一个月里违章总量达到110700宗，平均一天3570宗。

　　更糟糕的是，大部分骑手没有社保。类似于美团这样的外卖平台将大部分配送业务分包给了加盟商，外卖骑手属于外包公司，不属于外卖平台。而加盟商与骑手之间不签订劳动合同，不缴纳社保，这在外卖行业几乎是潜规则。许多骑手没有签订劳动合同的意识，有的骑手想签订合同，但是又找不到签订合同的甲方。

　　因此在这种转包、承包以及委托的多种经营方式并存的情况下，平台以及平台加盟商与劳动者之间是雇佣关系还是承揽关系就难以认定，给劳动纠纷的解决增加了一定的难度。

　　据传，这种合作模式也造成了骑手分别与美团和饿了么两家签约，同时为两家配送的情况。美团也有独家的协议，但是因为雇佣关系的问题，美团平台也很难与外卖骑手纠责。

　　中华网财经此前就相关问题致函美团，截至发稿，尚未获得回复。

　　《外卖骑手，困在系统里》正文里有这么一段，“又有两分钟从系统里消失了……‘2公里，30分钟内送达’——他在北京跑外卖两年，此前，相同距离最短的配送时间是32分钟，但从那一天起，那两分钟不见了”。

　　配送时效是外卖平台的核心竞争力，也给外卖平台带来了直观的价值回报，美团共计近500万外卖骑手，假设每人每天平均工作8小时，每消失2分钟，就意味着美团每人每天可多配送1单，营收与利润至少提升15%。而风险则转嫁到了最没有议价能力的骑手身上。

　　骑手作为普通出卖劳动力和时间的个体，是无法跟平台的“算法”系统对抗的，于是只能用“超速”去挽回“超时”这件事。

　　外卖事实上已成为城市生活基础设施，不只是具有经济价值，更具有重要的民生与社会价值。面对外界对骑手生存现状的关注，美团的道歉态度可谓诚恳，“没做好就是没做好，没有借口，系统的问题，终究需要系统背后的人来解决，我们责无旁贷”，解铃还须系铃人，外卖骑手的困局，只有外卖平台才能破解，一味追逐利润牺牲骑手利益，未来局面将更加糟糕。

　　也许美团已经意识到这个问题，正在尝试开拓新的利润增长点，在支付方式中取消支付宝，对标“蚂蚁花呗”推出“美团月付”，不同于支付宝金融业务的发展是基于传统的电商业务，美团的支付业务是依托于本地商家餐饮类聚合支付，在支付业务场景中，外卖属于新的流量入口，其场景更加适合线下支付。作为本地生活的入口，美团外卖拥有超过50%的市占率，美团有望借助场景优势在支付赛道上弯道超车。

（文章来源：中华网财经）

(责任编辑：DF533)

智通财经APP获悉，9月15日(周二)美股盘初，台积电(TSM.US)直线拉升，股价触及历史新高的84.98美元，截至北京时间22：50，该股涨5.2%，报84.71美元。

有报道指出，台积电和三星是目前全球最大的两家芯片代工商，近几年台积电在制程工艺方面领先，7nm和5nm工艺都是率先推出，良品率也相当可观，台积电也因此获得了大量的订单。

报道称，两家公司在芯片封装测试方面也将展开激烈竞争。台积电旗下目前有4座先进的芯片封测工厂，公司还计划投资101亿美元，新建一座芯片封装与测试工厂。

智通财经APP获悉，9月15日(周二)美股盘初，截至北京时间21:41，众巢医学(ZCMD.US)涨6.72%，报1.9美元。

据报道，公司此前宣布将继续与欧洲伤口管理协会（EWMA）共同组织开办在中国独家授权的2020年创面治疗与修复领域教育培训项目。今年度的首期培训班于9月11-17日在陕西省西安市举办，培训班将为工作在抗击卫生事件第一线的医生提供部分免费培训名额。

智通财经APP获悉，安博教育(AMBO.US)于9月15日公布截至2020年6月30日的2020年二季度未经审计的财务业绩。

安博教育二季度营收2200万美元，同比降低8.7%。

归母净利润为70万美元，同比降低46%。摊薄后每股收益0.02美元，同比降低50%。

智通财经APP获悉，9月15日(周二)美股盘初，中国天然资源(CHNR.US)股价下跌，截止至21:40，跌5.04%，报价1.13美元。

中国天然资源股价近期一直处于盘整状态，昨日其股价高开低走，最终报收1.19美元，涨超9%。公司于近期公布2020年上半年未经审计的中期业绩，上半年营收686.7万元(人民币，下同)，去年同期为140.3万元。净利润为274.1万元，去年同期净亏损294.4万元。

智通财经APP获悉，明大嘉和(MDJH.US)于9月15日美股盘前公布截至2020年6月30日的2020财年上半年未经审计的财务业绩。

数据显示，H1公司营收为271万美元，同比增长21.2%。

净利润为13.2万美元，上年同期录得净亏损51万美元。每股收益为0.01美元，上年同期每股亏损0.04美元。

经营利润为8万美元，上年同期录得经营亏损55.7万美元。

运营费用为263万美元，同比下降5.8%。