原标题：君实生物：LY-CoV555及JS016的联合疗法对新冠肺炎有良好疗效
君实生物在港交所公告，公司董事会欣然宣布，对BLAZE-1研究所进行的一项新期中分析数据显示，LY-CoV555及JS016的联合疗法在降低病毒载量、减轻症状及降低和冠状病毒相关的住院及急诊治疗方面均显示出良好疗效。
（文章来源：证券时报网）
(责任编辑：DF520)
非常有幸参加李彬老师的课程，课程内容十分精彩。
因为担心在公司股权方面做一些事情会牵一发而动全身，使得公司陷入矛盾的漩涡，达不到最初激励的目的，反而不利于公司的整体发展。通过股权激励的课程学习发现，公司存在的很多问题不是不能解决，而是对处理公司存在的问题投入的关注不够，或者是尚未建立起完善和持续的机制。
公司之前已经建立起一些简单的股权激励的机制，但是早期的股权激励其实很简单，基本上包涵了课上所讲的身股+银股，通过频繁地拿出一笔笔现金来分红增加大家的感觉。
李彬老师讲的这些理论知识，虽然看似平淡，但企业在实施股权激励时出现的很多问题就源自在这些最基本的理论上的问题做的不够完善。公司现在在股权方面存在的问题如李彬老师所说成了一笔福利，受到股权激励的相关人并没有形成真正参与到企业日常经营的意识，也没有意识到作为股东应尽哪些责任。只是在过年时等着分红，坐等比去年每股收益更高的分红。
去年处理了一个内部股东（即是管理人员又是股东）离职的事情，走的时候需要进行股份的退出，当时她说的话很是触动，“我对股份没有太多的感觉，只不过感觉是少了一笔小小的收入”。这从侧面反应了公司做的股权激励在持股比较少的管理人员眼中只是一个若有若无的存在。
今年，公司进行在股权激励上做了一些调整，设定了底线目标和期待目标，部门完成底线目标，超出底线目标的部分会奖励给业务部门的领导，超额完成期待目标的也会设置一个更高的分红比例。然而政策上的改变，只是在上半年相关人员可能还比较兴奋，但是这个兴奋点并没有持续，大部分因为目标可能完成不了从而就不再关注了这些政策，公司的股权激励环节并没有达到预期的效果。
通过学习了李彬老师的课程后，结合之前处理公司股份的一些实践经历，又有了一些新的灵感，回去以后需要做到以下几点：
1、设定股份资金池，对于高管的绩效考核与股权相结合，考核偏重于月度，跟年度的达成计划绑定的不是特别严格。年度做好战略规划，设定股份资金池，完成期望目标给基本的分红，完成调整目标给超额的机制，月度支取，年度支取，第二年支取滚动来走，环环相扣，环环激励，以弥补后劲不足；
2、股权与绩效相结合，弥补目前公司老人待遇比新人引进待遇低的状况；
3、恰当的设定目标，采用历史平均数据想结合，增长加权相结合的方式
谢谢李彬老师，期待接下来的两天，听到更多的干货，激发更多的灵感。
港股虽然是一个全球比较重要的股市，但是因为高门槛，导致港股一直以来成交量都是处于较低的水平，今日港股收涨1.09%，但是成交额只有921.72亿。港股是一个比较特殊的市场，港股是同时受到A股和美股影响的股市，两大股市的波动都将对港股产生剧烈的影响。
一、10月以来港股走势健康，颇有走行情的趋势
港股和A股一样，上个月整个月在走调整行情，从9月1日调整到9月25日的最低点，调整幅度深达8.08%，这个调整幅度已经超过上证指数的幅度了。一般调整深度较大的时候，风险释放较为充分后，反弹就会随之而来，港股调整到9月25日后，连续盘整三个交易日后，在9月30日开启趋势向上行情，目前走行情已经超过4个交易日了，这四个交易日的趋势走势直接走了个右侧趋势通道，指数已经走到了9月9日至9月15之间的横盘区间上了，该区间有一定的套牢盘，但是以港股目前的走势来看，有可能会突破套盘区间，唯一不足的是成交量没跟上，未来大概率等A股开市后，在A股的驱动下，量能结合下，直接突破的。
目前港股右侧涨幅为4.76%，短期反弹速度很快，上个月一整个月的跌幅，几个交易日就已经回弹了一半，这就是股市很难的一点，那就是阴跌煎熬，反弹又很快，阴跌的时候割肉，但是反弹的时候你又跟不上，一旦跟上了，指数就回到了高位了，反复的收割。
二、多数内地港股上市的股票都有涨幅1、腾讯控股趋势明显
虽然股市一直波动，但是腾讯控股在过去2个月的时间里，波动的底线一直没有被突破，股价从没有跌破500元，每次跌到附近的时候就马上反弹了，上个月的走势也是这样，跌到502后，马上就又开始反弹，目前从底部反弹上来已经有一段距离了，这次的反弹高度还无法确定，但是反弹到9月中旬的高度应该是大概率。
2、美团点评开启一个新的右侧趋势
整个9月，全球股市都在调整，作为外卖巨头的美团点评也一样调整了一个月。美团从9月1日开启调整，调整到9月29日为止，9月30日开启依然走行情趋势了，目前走势量能都不错，右侧趋势行情很可以，颇有继续创新高的态势，当然只要全球股市不发生系统性风险，以美团现在的业绩和走势，大概率是要继续走第二波行情了。
三、虽然港股反弹较高，但是内地的主力军内资银行反弹却无力1、建设银行反弹较弱
A股想要大涨，那就必须金融板块量能结合的大涨，如果没有了金融板块的大涨，A股的走势就难有持续性，目前港股的内资银行股都没有明显的走势。建行港股从7月初开始已经连续调整长达3个月，而且基本上没有一个正常的反弹，一路向下，没有任何回头的想法。当然跟A股一样，目前的走势在底部横盘明显，从9月25日开始，建行港股明显开始走平，向下动能减弱，这是一个好的现象，毕竟已经连续走低长达三个月，再继续走低恐怕动能较弱了。
2、中信证券反弹同样较弱
A股这些年来，每次小牛市都会带着各类合并的传闻消息，那么7月初的牛市就是中信建投和中信证券的合并传闻持续发酵的过程。随着9月以来的连续调整，市场交易量持续的暴跌，券商经纪业务肯定大幅度收缩，业绩也将会受到影响。因此即使概念再强，也没办法持续的继续创新高了，毕竟业绩影响摆在那边，强行走行情，必然稳定性没有，最终就是崩盘。
9月底以来中信证券的反弹很弱，跟不上港股的反弹节奏，9月28日反弹以来，每日的K线都是高开低走，走势不健康，而且成交量也很明显看出，根本没有投资者在上面投资。
四、港股右侧走势带动A股有限，一切还是得看A股自身
虽然港股在过去的5个交易日以来连续的上涨，但是内地港股除了大型的互联网公司右侧明显外，作为A股的主力军，金融板块涨幅很弱，看不到右侧的信号，当然如果现在内地金融港股现在已经走右侧的话，那么后天开市后，两市必然直接高开高走，而且当日直接实现量价齐涨。
港股目前右侧走势大概率是跟着美股的右侧走，因为美股从9月底开始已经走了一段的右侧行情了，除了昨晚因为经济刺激计划被直接搁置导致股市跳水外，连日来的走势都较为不错，目前先看美股受到这个利空消息影响的发酵情况。
总体上看目前外围市场的总体走势是不错的，对A股的利空影响较小，利多更多，所以节后A股确实有较大的概率走行情。
作 者:拾贝人编辑:小市妹
乐普医疗是国内较少能与进口产品形成强有力竞争，也是国内唯一拥有全系列冠脉支架合集的企业。公司在2009年10月在创业板上市，2014年6月，随着中船重工退出，公司性质由国资控股转变成民营，业务经营更加灵活。公司产品围绕着其最为擅长心血管领域展开，从单一医疗器械形成了器械、药品、诊断服务等多元化业务布局，协同模式明显。
但随着2012、2013年器械大幅降价，乐普医疗单一器械产品抗风险较差，业绩一度陷入停滞。经过调整，公司从2014年起业绩恢复快速增长。值得注意的是，2018年仿制药带量采购给整个市场带来深远的影响，但其2018年、2019年净利润同比增长分别为35.55%、41.57%。
可以看出，公司经过多次市场洗礼，仍然保持了强大生命力，这或许跟公司特有的生存之道有关。而结合目前的市场环境和行业状况，我们应该如何看待乐普医疗？
【行业处于上升周期】
选股最常见的是自上而下的选股方法，行业发展给予相关公司足够的发展机会。
据2019年全国介入心脏病论坛统计，2018年我国PCI（冠状动脉介入治疗）手术91.53万例，同比增长22%，预期未来仍将保持17%以上的增势。其次，我国人口基数庞大渗透率存在相当的提升空间，2016年渗透率仅为37%，远低于同期欧美85%的水准。而随着人们可支配收入的增长这一数值将向其逐渐靠拢。此外，由于技术推进和PCI具有微创疗效显著等特点，现已成为国内外治疗冠心病的主要手段，其中支架植入占90%市场。
据了解，冠心病植入治疗后续需要持续的药物治疗和维护支出。例如：硫酸氢氯吡格雷、酒石酸美托洛尔片。虽然医保控费大幅降低仿制药价格，但因药物依赖性较强，后期用药远高于器械费用。综合来看，后续药物治疗具有持续而且庞大的市场机会，这也是乐普医疗对相关药品切入的重要原因。
国内部分人的健康意识、生活方式和饮食习惯有待改善，因其高蛋白和高嘌呤食物的摄入，冠心病发病率较高。特别是女性，在进入更年期后身体机能发生一系列变化，如卵巢功能的衰退和消失、体内雌激素分泌日渐减少、脂肪代谢发生紊乱，尤其低密度胆固醇增高，血液黏稠度增高，血小板凝聚力和吸附力增强，更易发生血栓和相关病症。
在国内老龄化成为共识，冠心病等心血管病状愈见增多的情况下，未来市场规模是可预见的增长。而公司高速发展离不开行业重大机遇，在行业内选择合适的标的长期持有，或许是个不错的选择。
【可降解支架迭代-引领市场】
公司的成长性需要有强大且具有竞争力的产品。
2019年2月27日，乐普医疗自主研发的重磅产品生物可吸收支架NeoVas获批。据了解，NeoVas远期安全性远好于国际同类支架，与金属药物支架相比，在血运重建和安全性方面无统计学差异；而且在支架降解后患者血管基本恢复至原位血管的弹性，可谓是真正实现从“血管再通”到“血管再造”过程。
最重要的是，NeoVas具有明显先发优势，在国内获批时间至少早于主要竞争对手3年。目前，其主要竞争对手微创医疗的Firesorb仍然处于临床期；华安生物可降解支架虽在2020年3月4日获批，但乐普医疗的NeoVas更具有优势。
首先是乐普医疗具有更强的品牌和渠道能力；其次，NeoVas随访时间长，随访率高，其随访时间长达5年，随访率高达99%；再次，NeoVas采用美国雅培全球金标准对照组的国际高标准；另外，可降解周期达标，绝大多数2-3年降解完成，少数在三年半降解完毕。
产品综合能力会体现在市场的认可度上，2019年2月NeoVas上市以后，迅速在河南、山东等28个省份内的300多家医院完成病例植入，出货量占公司支架总出货量的10.18%。短时间快速放量，表明市场对公司新一代可降解支架高度认可。值得期待的是，NeoVas在欧盟地区已展开临床试验，并计划2年后取得认证在当地大规模销售。
【仿制药逆势增长】
公司在自身专业领域多元化经营，充分发挥自己能力圈。
上市之初，乐普医疗主要经营单一种类器械，抗风险能力较差。为了改变现状，在2013-2016年间，公司先后收购了新帅克、新东港、河南美华制药、永正制药和新乡恒久等企业。而从产品来看，公司依然围绕心血管领域展开，没有离开自身专业领域。
产品在逆境中还能增长，才是真正的强大。在2018年带量采购和医保控费政策的影响下，部分仿制药企业受到冲击，而乐普医疗在这种情况下，公司药品销售收入不减反增，2018-2019年公司药品收入分别为31.72亿、38.5亿，分别同比增长达到82.09%、21.34%。据2019年8月医保数据，乐普医疗共有83项药品进入医保目录，其中甲类共有43项。间接说明公司在OTC市场与非集采区域具有强大的销售能力。
2018年，乐普医疗器械和药品利润占比58%、42%；到2019年其占比分别为61%、39%。可以看出，虽然公司器械业务大于药品，但是药品业务重要性不言而喻，给公司提供持续可靠现金流。即使在新冠疫情影响下，乐普医疗今年上半年营收42.38亿元，同比增长8.08%。其中，器械板块实现22.55亿元，同比增长22.55%；药品板块实现收入18.54亿元，同比增长略降8.9%。总体来说，公司业务在疫情不利情况，逐渐走出阴霾重回增长之路；药品板块成为器械之后又一支柱板块，给公司提供源源不断的现金流。
笔者还从乐普医疗交流会了解到，公司预计未来3年其扣非归母净利润复合增长率不低于30%；其中，器械和药品分别不低于40%和20%。
【寻找最佳时机】
行业趋势向上、公司相关产品优势显著，这些都是构成投资一个企业重要因素，而接下来就是等待时机。
从指数情况看，经过一个多月调整和受国庆节前等因素影响，目前处于底部区域，而乐普医疗股价也经历了充分调整，逐渐走出小型的圆弧底。但不得不提的是，公司居高不下的商誉，2020年中报披露公司商誉27.42亿元。2012年以后，公司发展更像是一部并购史，外延式带来公司业务扩张和增长，但也同时带来长期的伤害，其中，2019年计提3亿多的商誉减值，其所影响的损益表将是一个长期不利因素。
另一方面，笔者通过公司相关人员了解到，国内支架市场份额前三厂家分别是乐普医疗、微创医疗和吉威，市场份额占比分别为24%、23%和20%，市场格局较为稳定。经过对比相关企业市值、PE、PB，如下：
而截至到节前最后一个交易日，乐普医疗动态市盈率为26.67倍，距离历史最低24.6倍只差一步之遥。为何市场会给乐普医疗如此之低的估值呢？
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问：股市每天的开盘是如何确定的？为何有高开和低开？
答：股市的开盘是有规定的，而规则之外，买卖双方的力量和情绪也是主要原因。
我国股市采取的是集合竞价以及连续竞价。股市集合竞价结束，一般9点25分产生开盘价，开盘价的确定，主要由交易规则来决定，但具体的高开和低开是由买卖双方的力量和情绪来决定。
1、交易规则；
电脑撮合系统对买卖申报进行排序，买入有效申报从高价到低价排序，卖出有效申报按照从低价到高价进行排序；开盘价的产生过程，需要满足三个条件：首先，以这个价格成交，能够产生最大的成交量；其次，高于参考价的买入申报和低于参考价的卖出申报必须全部成交；第三、与参考价相同价位的申报，其中买入申报和卖出申报必须有一方能否全部成交。
如果，这种基准价格有多个，那么需要注意的是：沪指是以几个价格的中间价格为成交价；深成指选取距离收盘价最近的价格为成交价；
2、买卖双方的力量和情绪；
股票开盘价的高低，实际上和买卖双方的情绪也有很大的关系，具体体现到盘面的就是买卖双方挂单的力量。如果股票有利空或者是其他因素造成的投资者的看空，那么相对来说，卖方的力量就会增强，大家集合竞价的下单就会偏向于卖出。而如果利好因素较多，那么资金偏向于买入，下单价格会不断提高，使得股价可能高开。
国庆长假期间，大洋彼岸因为疫情再度爆出重磅新闻，已经得到控制的新冠肺炎疫情再度回到公众的视野。
国内疫情管控得当，让国人误以为新冠疫情正在慢慢退去。殊不知，美国新冠肺炎的感染病例已经突破了700万，欧洲疫情也迎来了二次爆发。除了中国，"外面的世界"仍处于疫情的水深火热之中。
美国总统感染事件，让二级市场中和新冠疫苗相关的概念股重回投资者的视野。在经过了近两个月大幅的回调之后，不少被套牢的投资者都期盼着节后开盘能在事件的驱动下出现强力的反弹。
说到疫苗概念股，那就不得不提到医药龙头——复星医药了。站在新冠疫情的风口下，作为参股疫苗研发企业的复星医药在7月份股价迎来了暴涨，仅一个月的时间股价就上涨超过一倍。然而进入9月份以来，复星医药的股价又被"打回原形"，在一个月的时间内股价重挫40%，股价堪比"过山车"。
作为国内医药龙头，也是新冠疫苗研发第一梯队的复星医药，缘何股价波动如此之大？千亿市值背后，到底是"充满水分"，还是被错杀？
披着医药企业外衣的投资公司
说起复星医药，如果只看名字，你可能会以为它和普通的医药企业一样。
但是如果你有进一步的研究，你就会发现，复星医药和市场上普遍的医药企业完全不同，因为它是一家披着医药企业外衣的投资公司。
复星医药是复星集团旗下的上市公司，其实际控制人是著名投资人——郭广昌。早年的郭广昌通过倒卖赚到了人生的第一桶金，而在进入医药行业之后，复星医药也延续了郭广昌的理念：通过"倒卖"，收购有潜力的医药企业，来扩大自己的版图。这和现在腾讯、阿里不断投资其他行业的优质企业来扩充自己的版图有着异曲同工之妙，不过复星医药可以说是这方面的"开山鼻祖"了。
从1998年在上交所IPO之后，有了资本市场"撑腰"，复星医药开始了自己"买买买"的征程。根据工商披露数据显示，不统计直接设立的子公司和分公司，复星医药1997-2019年可查阅到的投资标的刚好100家，其中2014年及2014年以前合计31家，2015-2019年有65家，近几年来投资的标的数量明显增加。
通过这一种"内生式增长、外延式扩张、整合式发展"的独特的战略，复星医药取得了辉煌的成绩。从1998年上市到如今，复星医药的股价已经上涨了27倍，公司也从昔日的小小医药企业，成长为现如今业务范围覆盖整个医药板块的超千亿市值的医药龙头企业。
股价大跌40%，复星的研发能否走在前列？
今年年初，新冠这个"黑天鹅"突然席卷华夏大地，不久之后疫情更是蔓延至全世界，全球经济备受打击。
不过，对于医药企业而言，这反倒是一个机会。特别是新冠疫苗，成为了各大头部医药企业竞相争夺的一个领域。
复星医药当然不会错过这机会，在今年3月13日和德国BioNTech公司签订了合作合同，成为其新冠疫苗的中国独家代理，共同研发新冠疫苗。随着德国BioNTech公司在疫苗研发方面取得不错的进展，复星医药的股价也节节攀升。从今年春节后最低的23.6元到8月份最高的79.19元，短短半年的时间，复星医药的股价就上涨超过2倍，市值也突破了千亿大关。
不过，在8月5日德国BioNTech公司宣布其疫苗研发进入三期临床试验阶段之后，复星医药的股价却出现了快速的跳水，一个月时间大跌40%。
疫苗的梦看似很美，毕竟全球的需求量极大，如果能够成功研发出新冠疫苗，那将有可能成为全球的医药龙头。但是，事实上，疫苗存在着许多不确定性。
第一方面，需要和其他研发团队比速度。这和当时张小龙做微信时的情况十分相似。同时有3个团队一起研发微信，但是那一个先做出来就用那一个团队的产品，最后张小龙成功了，但是其他两个团队的付出全部化为乌有。
而目前疫苗研发也一样，第一个研发出来的疫苗必定先得到推广，而后面研发出来的疫苗就不会具有太大的意义。如果德国BioNTech公司不能率先研发出疫苗，那么复星医药的疫苗梦就会破碎。
第二方面，疫苗是否适用，也具有很大的不确定性。目前，新冠肺炎疫情在全球肆虐，不少的报道显示，新冠病毒似乎在全球范围内出现了数种变异，这对于疫苗研发团队无疑是一个巨大挑战。从无到有，这是万事最难的一段，新冠疫苗研发也是如此。如果未来疫苗不适用，那么即使复星医药真的成功首发研制出疫苗，未来也将"竹篮打水一场空"。
从这些角度来看，靠着疫苗炒作股价大幅上涨的复星医药，背后其实有着不少的水分。
复星的"捷径"还能走多远？
对于复星医药，投资者对其有着不同的观点。
有人说复星医药缺乏核心竞争力，靠着这种"买买买"的方式走不远；也有人说复星医药找到了发展的"捷径"，未来必将成为医药板块的龙头。
一千个人有一千个哈姆雷特，市场上有不同的声音也十分正常。我们讨论的重心，应该是这条"捷径"，到底还能走多远？
其实，复星医药的这种发展方式，充满着不确定性。它的做法，相当于"赌未来"，赌自己投资的眼光，赌自己投资的企业能获得成功。从商誉来看，其实复星医药也具有很大的风险，目前其商誉超过了90亿。
而且，和其他的正常发展的医药龙头企业相比，复星医药的走势其实并不算突出。
晚两年上市的恒瑞医药，和复星医药的发展方向截然相反，完全依靠自己的研发来发展壮大。但是上市以来，恒瑞医药的股价已经上涨126倍，远超复星医药的股价表现。
通过收购来取得发展，这看似确实是一条捷径，但背后却有着不少的风险。真正的核心竞争力一定是通过长时间的研发慢慢积累下来的，复星医药这种投机取巧的发展方式，不可能走得太远，千亿市值或许就是它的"顶部"。
放眼国内优秀的医药企业，如云南白药、片仔癀等知名企业，都是专心打磨自己的产品，不断积累出自己的核心竞争力，最后才成为了医药领域的百年企业。如果复星医药也要想获得长足的发展，这种急功近利、投机取巧的发展方式，必须要作出改变。
花旗发表研究报告表示，10月5日，Dufry宣布与阿里巴巴(09988)成立合营企业，寻找内地的增长机遇并拓展旅游零售业务，阿里将持有合营企业51%股份，而Dufry的持股比例为49%，另外阿里还计划投资Dufry至多2.5亿瑞士法郎，持股比例最高可达49.99%。
针对合营企业，Dufry将在中国拓展其旅游零售业务，带来供应链及经营技术的支持，而阿里则会提供在内地的网络及数码化能力的支持。
该行认为，阿里作出投资背后的理据，可能是卫生事件后的旅游禁令及对环球旅游零售业带来的影响促使双方进行合作，认为旅游限制将带动内地对进口商品的强劲需求。另外今年初内地颁布海南免税品的政策，并自7月1日起生效，每人的免税消费额达10万元人民币，估计合营企业将受惠消费者对国际品牌需求增加。
该行表示，对阿里来说，双方的合作可借助Dufry的供应链和经营能力，而将Dufry数码化也有助阿里获得更多线下消费习惯的数据，而Dufry的国际化足迹则可为阿里提供国际消费习惯信息，支撑其国际化策略，到国际旅游恢复时则可为本地消费者提供更方便的服务，相信本次只是阿里打入国际零售渠道的开始。
（文章来源：智通财经）
(责任编辑：DF381)
瑞信发表报告表示，煤股中该行首选中国神华(01088)及兖州煤业股份(01171)，评级均为“跑赢大市”，目标价分别为18港元及7.5港元。
该行表示，内地煤炭供应持续短缺，山西省日前公布将进一步加强安全隐患排查，并将持续至今年底，相信将进一步收紧供应。
另外该行调查发现，部份煤矿于国庆前一周停工，虽然煤炭进口开放，但相信有关影响轻微，对供应不足的情况未能造成较大影响。今年前八个月仅进口2.21亿吨，该行维持全年进口2.7亿吨的目标，即同比跌10%，预计今年余下时间进口总量将同比跌38%。
基于上述预测，该行预计，第四季煤价将有惊喜，冬季煤发电季节将至，预计下游需求仍将增加，水泥的强劲需求也将推动煤炭发电需求。
（文章来源：智通财经）
(责任编辑：DF381)
10月7日消息，明源云今日低开高走，截止发稿涨5.69%，报35.3港元，成交额1.7亿港元，较招股价16.5港元涨超110%，暂现四日连升，累计涨幅近24%，总市值超660亿港元。
明源云此前公布2020年中期业绩显示，收入达人民币约6.71亿元，同比增长37.3%；经调整净利润约1.46亿元，同比增长约1.41倍；公司拥有者应占利润(净利润)约6999.4万元，同比增长27.27%。公告称，收入增长是由于持续业务扩张及在现有和潜在客户中的声誉有所提高，SaaS产品及ERP解决方案所产生的收入有所增加。
据悉，SaaS产品产生的收入同比增长64.9%至约3.33亿元，主要由于云客产生的收入增加。ERP解决方案产生的收入同比增长17.9%至3.37亿元，主要由于不断提高客户服务能力，加强集中管理及派遣技术专家令增值服务及实施服务产生的收入增加。
（文章来源：富途资讯）
(责任编辑：DF381)
麦格理发表研究报告，首次给予再鼎医药-SB(09688)“跑赢大市”评级，目标价810.16港元。
该行指出，再鼎医药拥有2款已上市产品、3款待批及3款进入关键试验期，公司自2015年起每年都会新增2至3个新项目，内部研发能力具有优势，认为其平台潜在价值被低估。
该行表示，过去三年公司平均每个项目成本为1.5亿美元，考虑到销售收入、授权的里程碑付款及特许权使用费，相信未来十年都可稳健发展，予其目标价810.16港元。
（文章来源：智通财经）
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农夫山泉上半年收入115.5亿人民币，同比降6.2，净利润为28.6亿，同比微跌0.6%。主要是受到疫情影响，现饮消费场景受限，业务板块表现不及以往。包装饮用水/茶饮料/功能饮料/果汁饮料同比增0.7%/-10.7%/-36.4%/-9.7%。包装饮用水虽然也受到疫情影响，但中大包装水同比增长26.2%，弥补了小包装水的下滑。我们观察到6月除功能饮料外其他业务板块均在快速恢复。此外，公司利润率有明显提升，主要来自于毛利率的提升。上半年毛利率59.9%，同比提升3.7pct，净利率24.8%，提升1.4pct。
主要内容
中大包装水逆势增长。上半年包装水业务收入71亿，同比微增0.7%。受益于疫情期间家庭用水需求激增，以及大包装水行业本身高增速带动，中大包装水同比增长26.2%，而1-5月小包装水同比下滑13%。从1-5月的销售情况来看，中大包装水的销量已经接近小包装水，但吨价较为便宜，所以销售额占比约为27%，由于大包装水增速高于小包装水，预计这块未来占比将会进一步提升。
饮料业务逐步恢复，功能饮料受影响较大。由于现饮渠道受限，饮料业务在上半年均出现下滑，茶饮料/功能饮料/果汁饮料同比下降10.7%/36.4%/9.7%，单看6月同比增长分别为38.7%/-17.7%/9.8%，茶饮料和果汁饮料均在恢复销售。茶饮料业务在今年推出了杯装果汁茶，并且签约权志龙作为代言人，成为GD回归后的首个代言。无糖茶作为正在崛起的细分品类，预计增速将超20%，公司推出的东方树叶作为无糖茶的代表有望持续高增长，在茶饮板块的占比将继续提升。功能饮料由于运动场景减少而出现下滑，预计疫情还将持续，甚至对明年形成挑战。果汁饮料方面，NFC产品尚未成为主流，低浓度果汁饮品贡献主要收入，公司将继续培养NFC产品等待消费趋势转变。其他产品收入同比增长210%，主要是去年年底新推出的苏打水SODA放量增长所致，预计今年仍会有不错的增长。
PET材料降价提升毛利率，管理费率略有提高。上半年毛利率59.9%，较去年同期提升3.7%，主要贡献来自PET材料的价格下降，同比去年同期价格下降约18%，而PET材料成本占总成本的31.6%。销售费率为23.3%，与去年同期基本持平。管理费率为6.1%，同比提升1.3pct，主要是在疫情期间公司仍维持了正常的研发和IT系统投入以增强新品研发能力和运营管理效率。
我们认为公司具有长线经营的战略眼光和优秀的产品运营、销售能力，产品布局非常具有前瞻性，且擅长差异化营销，在产品包装、广告设计上具有独到的品位和格调，形成公司的重要竞争力，预计未来仍将以高于行业平均增速的势头增长。
风险提示：疫情发生反复，行业竞争加剧，发生严重的食品安全问题。
（文章来源：安信国际）
(责任编辑：DF381)
港股再度上扬，连续三日上扬，全日窄幅上落。恒指高开127点，随后全日波幅在163点之内，收报23980点，升212点或0.90%。国指则升0.94%至9536点。港股通交易继续因国内假期而暂停，大市成交进一步萎缩至868亿港元。科技股普遍造好，美团借近日跑腿代排订单急增的消息造好，股价升4.96%，至一个月新高。腾讯、京东也造好，升愈0.4%，但阿里走低，跌0.71%。媒体报道称苹果将推不支持5G的中国入门版iPhone12(或卖4400元人民币)，以扩大在中国的市场份额，手机设备股如瑞声、舜宇、比亚迪电子升愈3%，派发特别息的高伟电子更抽升38%。芯片股反弹，中芯国际升7%。汽车股造好，上日受压的吉利汽车反弹愈6%，是升幅最大蓝筹，长汽更升近9%，广汽、华晨等也造好。新能源板块延续强势，光伏相关股份如协鑫系列、信义系及福莱特玻璃，以及风电股如龙源电力及我们的十月金股大唐新能源，均有理想表现。离岸人民币升至约一年半新高，利好外债较多的内房、航空及纸业股。
昨晚美股由升转跌，因美国两党就经济刺激方案的谈判破裂。总统特朗普在社交媒体发文，不满众议院议长佩洛西要求拨款2.4万亿美元，援助民主党人为州长的州份，认为与抗疫无关，不是善意的谈判，所以已拒绝她的要求，更指示官员暂停支持经济方案的谈判，直至大选之后。佩洛西其后发表声明，形容白宫已经陷入混乱，放弃谈判反映特朗普无意战胜疫情。美国政情网站Politico报道，确诊新冠肺炎的特朗普出院后，周二曾与财长姆钦、参众两院的共和党领袖通电话，讨论支持经济方案。《华尔街日报》报道，白宫与控制众议院的民主党分歧原本已经收窄，例如白宫调高建议的方案总规模至1.6万亿美元，更接近众议院上周通过的方案，规模2.2万亿美元，但双方在援助州、地方政府金额仍然未有共识。联储局主席鲍威尔以视像形式参与一个活动时，就呼吁尽快加码财政刺激，更表明做多好过做少，即使超出实际需求，亦不算白费气力，反而做得太少和太慢，会令经济再有衰退风险。鲍威尔又表明，货币政策应该考虑通胀仍然有向下的压力，同时要稳定就业，资产价格暂时不是关注点。我们认为，大选前的政治斗争在所难免，这会影响投资情绪。但我们认为，这对中港股市的影响不大，甚至是利好，资金或从高估的美股转到中港股市。
港汇兑美元触及7.75强方兑换保证，金管局一天内两度入市，稳定港元汇价。金管局在周二纽约市尾段沽出超过19.7亿港元，连同欧洲时段沽出约11.6亿港元，银行体系结余周四会增至近2700亿元。与此同时，人民币近日不断走强，我们认为资金流入追捧近期表现落后的中资股份。中国经济复苏步伐领先全球及环球量化宽松环境，将促使资金追捧低估的中资股份，尤其是港股。
不过，我们也要注意美国科技股的风险。香港无线新闻报道，美国国会众议院一个负责反垄断调查的委员会，就当地四间大型科技企业，包括苹果公司、亚马逊、Facebook和Google有否滥用权力，以达至垄断市场的目的，进行长达十六个月调查后，发布长达449页的报告，列出数十个事例，证明科企借助收购和高昂的征费打击竞争对手，并以保障自身盈利为名，强逼小型企业签订压逼性合同，批评科企滥用权力，以各种手法保住在互联网的主导地位。
以Facebook于2012年收购同业Instagram为例，Instagram当时规模细，影响力微不足道，但Facebook行政总裁朱克伯格看准Instagram的潜力，并表明对方可能威胁自身市场地位。报告指这宗收购反映大型科企如何借助收购箝制竞争对手。
至于Google则在搜索引擎中有着垄断地位，报告列出多项对反垄断法的修订建议，包括直接禁止科企持有不同范畴的业务，例如电商公司不能在平台销售自家产品，提高往后企业并购的审查门坎，以至增加对监管机构的拨款。
虽然委员会在报告中列举四大科企垄断市场的行为，但在修例建议中，未有点名是要针对哪些科企。报告发表前，亚马逊在网志警告，反垄断的附带概念，是透过扼杀小型企业的生存空间，令消费者选择减少，要负担更贵的售价等。其他龙头科企暂未响应报告建议和指控。
随着大选临近，报告内容将成为民主、共和两党的政治筹码，意味国会参众两院今年内都不会采取实际行动。
市场人士认为，如果民主党总统参选人拜登胜出，这些龙头科企很大机会被「拆骨」，可能是行业近廿年最大变革。但亦有共和党众议员表示，科企的垄断行为的确应受谴责，但亦要小心修例，避免扼杀初创企业在市场寻找投资者的机会。
（文章来源：安信国际）
(责任编辑：DF381)
宏观及行业
恒指反弹成交弱，中型科技股急升。港股昨天随外围造好，恒指收市升212点或0.90%，大市成交跌至868亿港元。多只中型科技股强势，推动恒生科技指数涨3.4%，其中比亚迪电子(285 HK)、丘钛(1478 HK)、恒腾(136 HK)和阿里健康(241 HK)都升约7%。昨夜美股先升后跌，道指曾升逾200点，但尾市急挫，收市倒跌376点或1.34%，因为美国总统特朗普在推特发文，指已即时停止与民主党的磋商新纾困方案，押后至11月大选后才恢复商讨，并归咎于民主党的众议院长佩洛西。避险资金流向美元，拖累金价跌近2%。油价则急升近4%，因挪威石油工人罢工及美国墨西哥湾出现新风暴，料影响石油供应。今日市场焦点之一是手机设备股，因苹果(AAPL US)今晨宣布，将于下周二(10月13日)举行产品发布会，相信将推出四款iPhone 12。今晚美国联储局将公布上月议息会议纪录，焦点于委员对改变通胀目标的讨论。
恒指及科技指数之技术走势仍偏弱。技术图表上，美股道指及纳指近一个月形成利好的 “头肩底” 型态，昨天曾升穿颈线，但收市倒跌，未确认突破。港股方面，恒指于9月25日低见23,124、RSI跌至超卖水平后，目前处于反弹浪，短期反弹阻力于7-8月份之 “头肩顶” 颈线24,100。恒生科技指数走势较强，上月底短暂跌穿 “头肩顶” 颈线后，随即反弹，但仍有可能形成 “复式头肩顶” 的利空形态，需至少升穿右肩高位7,464才能解除威胁。
恒指反弹阻力于头肩顶颈线24100
资料来源：彭博、招银国际证券
恒生科技指数未解除头肩顶威胁
资料来源：彭博、招银国际证券
个股速评
阿里巴巴举行投资者日，云业务冀扭亏。阿里巴巴(BABA US / 9988 HK)上周举行了投资者日，管理层表示对生态系统和协同效应之长期增长有信心，并预期可捕捉疫情后结构性转变带来的机遇。管理层目标包括21财年(3月年结)阿里云达收支平衡，及菜鸟之经营现金流转正，我们相信这将加强投资者对云业务之信心。阿里强调其高端客户增长，20财年新增消费者之每户平均年度收入(ARPU)逾3,000元人民币，较19财年之2,000元以上显著增长。我们对阿里巴巴之盈利预测不变，但基于22年度之数据，目标价升至335美元/325港元，相当于22年度预测市盈率30倍，维持 “买入” 评级，并视为行业首选，由于盈利增长稳健及估值合理。潜在催化剂包括：蚂蚁集团上市、云及菜鸟达收支平衡、生态系统的协同效应。
（文章来源：招银国际）
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10月7日消息，本周三$卓越商企服务(06989.HK)$发布公告，将于10月7日-12日招股，公司拟发行3亿股股份，其中公开发售3000万股，国际发售2.7亿股，每股发行价9.30-10.68港元，每手1000股，预期将于10月19日上市。
据悉，卓越商企服务成立于1999年，是中国领先的商业物业管理服务提供商，为客户提供覆盖物业全生命周期的全产业链综合服务，拥有良好的市场声誉和优秀品牌。截至2020年5月31日，该公司在34个城市拥有331个在管项目，总面积为2580万平方米，其中总面积为1170万平方米的111个项目位于大湾区。
根据弗若斯特沙利文报告，于2019年，按向商务物业提供基本物业管理服务所得收益计，公司在中国商务物业管理服务提供商中排名第四，在大湾区商务物业管理服务提供商中排名第二。此外，于2019年，按向高端商务物业提供基本物业管理服务所得收益计，公司在中国商务物业管理服务提供商中排名第三，在大湾区商务物业管理服务提供商中排名第一。
财务数据方面，公司在往绩记录期实现了快速增长。收入从2017年的人民币9.473亿元增至2019年的人民币18.36亿元，复合年增长率约为39.2%。净利润从2017年的人民币1.364亿元增至2019年的人民币2.336亿元，复合年增长率为30.9%。截至2020年5月31日止五个月的利润同比增加99.3%至人民币1.535亿元。
行业方面，因城市化的不断推进和人均可支配收入的增加，近年来中国房地产市场不断发展，进而增加对物业管理服务的需求。
同时，随着商务物业(例如写字楼及企业大楼)大幅扩展，商务物业数目不断增加激发商务物业管理服务的需求上升，中国商务物业管理服务市场具有庞大的市场潜力。
基石投资者方面，多名基石投资者同意按发售价认购可供认购的发售股份数目，总额约1.5亿美元，包括$腾讯控股(00700.HK)$的全资附属公司Tencent Mobility Limited，$京东集团-SW(09618.HK)$的全资附属公司Gorgeous Tulips Limited，南方基金管理股份有限公司，Snow Lake China Master Fund，3W FundManagement Limited，奥陆资本，GSC Fund 1及Vision Fund 1 ，璞石资本有限公司，铭基基金。
（文章来源：富途资讯）
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智通财经APP获悉，美国众议院反垄断司法委员会发布报告称，苹果(AAPL.US)在iOS设备上分发软件应用领域享有垄断权。苹果公司回应称，该公司在任何领域都不处于主导地位，强烈反对众议院反垄断小组的结论，将在未来几天进行进一步的反驳。
苹果公司指出，苹果的应用商店支持新的市场、产品和服务，每周有5亿人访问苹果的应用商店。去年由于违反隐私条款拒绝了15万个APP。
据悉，美国众议院反垄断司法委员会公布了一份449页的报告，认为苹果、亚马逊(AMZN.US)、谷歌(GOOG.US,GOOGL.US)和Facebook(FB.US)存在滥用市场权力的情况。上述四家科技企业在以下领域享有垄断权。苹果：在iOS设备上分发软件应用;亚马逊：大多数第三方卖家和许多供应商;Facebook：在线广告和社交网络;谷歌：在线搜索。该报告还建议国会对反垄断法进行修改，这可能导致上述企业部分业务被拆分。
智通财经APP获悉，10月7日，百度(BIDU.US)宣布发行9.5亿美元票据。
据悉，本次发行的债券包括：1) 2026年到期票据，本金总额为6.5亿美元，票面利率为1.72%; 2) 2030年到期票据，本金总额为3亿美元，票面利率为2.375%。该票据预计在新加坡交易所上市。
在扣除承销折扣、佣金和预计的发行费用后，该公司预计将从此次发行中获得约9.45亿美元的净收益。公司表示，发售所得净收益将用于偿还某些现有债务。
高盛、美银证券、摩根大通为本次发行的联席承销商。
智通财经APP获悉，据媒体消息，特斯拉(TSLA.US)与矿业集团必和必拓(BHP.US)洽谈镍供应事宜，以配合特斯拉大幅提升电动车产量的目标。
据悉，特斯拉希望在大幅提高其产量之际，确保镍供应稳定。特斯拉CEO马斯克曾表示，稳定的镍供应是提高产量的重要条件，电池生产成本是影响电动车销量的关键因素。
据报道，特斯拉与必和必拓仍在讨论价格问题，协议的最终结果尚未可知，目前双方暂未对此报道做出回应。
原标题：绿城集团前9个月销售1607亿，代建项目占比近三成
10月6日晚间，绿城中国控股有限公司发布9月销售业绩。2020年9月，绿城中国控股有限公司与附属公司连同合营企业及联营公司(统称“绿城集团”)取得销售6321套；销售面积约73万平方米，销售金额约201亿元；对应的销售均价约为每平方米27760元。
2020年前9个月，绿城集团累计实现合同销售面积约453万平方米，合同销售金额约1139亿元，其中归属于集团的权益金额约为639亿元。
截至2020年9月30日，绿城集团另有累计已签认购协议未转销售合同的金额约50亿元，其中归属于集团的权益金额约为25亿元。
此外，2020年9月，绿城集团以绿城品牌销售的代建管理项目取得合同销售面积约45万平方米，合同销售金额约68亿元。2020年前9个月，绿城集团代建项目累计实现合同销售面积约318万平方米，合同销售金额约为468亿元。
综上，2020年前9个月，绿城集团累计实现总合同销售面积约771万平方米；总合同销售金额约1607亿元，同比增长约30.4%，其中代建项目合同销售金额占比近三成。
（文章来源：新京报）
(责任编辑：DF520)
原标题：预见| 开启「买买买」模式，细品阿里巴巴的醉翁之意
国庆前夕，马云在海口举办的2020中国绿公司年会上说到：「新一轮的全球化，中国将会从‘卖卖卖’，变成‘买买买’」。我们为世界未来数字的全球化，更多企业、更多国家、更多发展中国家的全球化，制定一个更加公平、可持续、绿色的贸易规则，而海南作为自由贸易港，拥有自己的历史使命，将成为其中一个非常重要的角色。
这似乎为阿里巴巴(09988-HK)最近在海外的「买买买」带来一些启示。
入股全球最大免税店Dufry并合组公司
2020年10月5日，总部设在瑞士巴塞尔的全球最大免税店Dufry宣布，已经同意与阿里巴巴合组合营公司(JV)，以共同探索和投资中国旅游零售业的机会，并加快Dufry的数字化转型，其中阿里巴巴将持有合营公司的51%权益，而Dufry将持有49%权益。
根据合营协议，阿里巴巴将提供在中国的网络和数字化能力，而Dufry将向合营公司注入目前在中国的旅游零售业务，并通过其供应链和强大的运营能力为合营公司提供支持。
作为合作的一部分，阿里巴巴将入股Dufry，占其发行后股本比例不超过9.99%，并将参与随后的普通股增资。
Dufry于2020年9月10日宣布，已取得私人股权投资公司安宏资本(Advent International)的出资承诺，后者拟以每股28.50瑞郎的价格买入Dufry的股份，总投资额不超过4.15亿瑞郎(约合30.799亿元人民币)。现在，阿里巴巴亦加入了增资计划，Dufry建议以上述价格向阿里巴巴发行股份，最多不超过扩大后股本的9.99%，总金额不超过2.5亿瑞郎(约合18.55亿元人民币)。
Dufry早在2008年就进入中国经营旅游零售业务。如今，Dufry在中国管理上海和成都机场的完税商店，并已扩展至香港和澳门。同时，Dufry也希望提升商店运营、员工管理、旅游线上服务、客户体验、数字分析等数字化程度。
当前全球免税运营商的格局
传统上，免税运营商的收入贡献一般集中在机场。以Dufry为例，2020年上半年机场零售店贡献的收入占比达到85%，见下图。
2020年上半年，受疫情影响，Dufry的营业额大幅下滑。半年收入同比下降62%，至15.87亿瑞郎，以上各个渠道的收入贡献均较上年同期下滑一半以上，其中机场商店的跌幅更达到63.6%。
就商店种类而言，免税店收入占60%，同比下降62.9%；完税店收入占40%，同比下降61.5%。
然而，2019年全球旅游零售收入排名第四的中国中免(601888-CN)却得益于海南离岛免税店的显著增长，而逆袭成为2020年上半年全球旅游零售业冠军。
从过往的重点机场渠道来看，中免的日上上海(浦东机场和虹桥机场免税店)以及北京机场免税店，半年收入均因为出入境旅客流量下降而有所减少，分别按年下降11.2%和57.61%，至68.67亿元(单位人民币，除特别列明外下同)和18.5亿元，占总收入的35.56%和9.58%。
然而，得益于海南自贸港政策落地、离岛免税政策进一步放宽等利好，2020年上半年三亚市内免税店收入同比增长12.16%，至59.77亿元，占总收入的30.95%；海免公司半年收入同比增长1.36倍，至30.31亿元，占总收入的15.7%。
正因为离岛优惠措施的带动，中免得以在疫情期间超越国际免税店巨头。
根据穆迪公布的排名，在2019年全球排名前25位免税运营商中，中免排名第四，年增长率达到70%以上，远远跑赢同行。
到2020年上半年，Dufry等免税店运营商受疫情影响收入显著下滑，同时中免得益于海南免税优惠措施，离岛贡献增长部分抵消了机场免税店收入下降的负面影响，而后来者居上。中免的2020年上半年收入超越了Dufry和乐天。
由此可见海南离岛免税的魅力，也反映出中国内需释放所潜藏的巨大发展空间。
阿里巴巴的醉翁之意？
许多媒体指这次阿里巴巴与Dufry合作，意在国内免税店业务，笔者却认为未必。
目前国内有八张免税牌照，中免占了三张(含日上和海免)，另外五张分别在深免、格力地产的珠免、中出服、港中旅的中侨，以及刚刚于今年6月初拿下的王府井手上。
穆迪引用摩根斯丹利的报告指，国企中免在这十年间的增幅已达到十倍，其于国内免税市场的份额由2011年-2016年时约40%-50%，大幅提高至2019年的90%；目前海南离岛免税店主要由孙公司经营，可见其垄断地位。
2020年9月29日，阿里巴巴受让旅游产品和服务综合运营商众信旅游(002707-CN)的5%权益，并与该公司签订战略合作框架协议，通过阿里旅行在科技、互联网、大数据技术、品牌、系统管理方面的优势，结合众信旅游在产品、运营、采购、分销等方面的经验，相互提供合作资源支持以在产品供给、渠道和品牌、大数据技术、支付、系统等方面开展全面合作。
值得注意的是，众信旅游于今年2月与中免集团签订战略合作框架协议，借助前者的流量、在旅游目的地经验以及对中国消费者旅游购物需求的判断，结合中免在产品、品牌以及旅游零售等多方面的优势，共同开发境内外旅游零售业务。
事实上，在更早的2018年11月，阿里巴巴就与中免集团签订战略合作协议，依托各自优势，打造新的旅游零售生态，提升免税消费体验，双方将在电商、会员、大数据、物流等方面展开全面、深入的战略合作。
由此可见，阿里巴巴与国内首屈一指的免税店巨头中免集团关系铁得很，以其在国内的资源，寻求怎样的合作都可行，绕道仅在内地两市机场经营完税店的Dufry拓展免税店业务(这家外资公司要取得免税牌照恐怕不那么容易)，似乎多此一举。
Dufry的供应链、国际资源、专业能力、数字化需求恐怕才是阿里巴巴的醉翁之意。
各取所需？
从2020年上半年Dufry的业务分布可以看到，亚太及中东地区占其总收入的比重只有15%，金额为2.36亿瑞郎(约合17.51亿元人民币)。欧洲和非洲才是最大的市场，占比达到36%，其次为中南美和北美，见下图。
相较而言，在中国零售业市场举足轻重的阿里巴巴拥有中国最牛的线上零售平台和全方位的线上线下消费者服务生态。截至2020年6月末，其中国零售商业的年度活跃消费者数达到7.42亿；截至2020年3月31日止财政年度，阿里巴巴中国零售市场总销货值高达6.589万亿元人民币，全球总销货值达到1万亿美元，约合逾7万亿元人民币。在中国零售市场占据主导地位的阿里巴巴，无疑能为Dufry的中国业务拓展提供优越的平台和技术支持。
不过，阿里巴巴的优势依然偏重于中国。截至2020年3月31日，覆盖的海外消费者数目约为1.8亿，而Dufry的潜在客户数目或达到25亿，更重要的是Dufry的驰名国际品牌供应商达到1000家，拥有机场旅游零售市场近20%的市场份额。这与致力于鼓励国内中小企业发展、期望拓展海外业务的阿里巴巴恰好优势互补。所以笔者认为，在零售端，阿里巴巴更看重的是Dufry背后庞大的欧美市场、供应链和运营管理能力。
更重要的是，Dufry期望借助阿里巴巴的技术能力实现数字化。从阿里巴巴与中免集团和众信旅游的战略合作可以看出，阿里巴巴更倾向于扮演技术输出方或技术解决方案供应商的角色。承接本文开首马云的演讲词，阿里巴巴的野心或在于实现全球数字化的引领上，而不仅仅是零售业务的进一步拓展。此外，Dufry在欧美免税店市场的重要市场地位，或许能推进支付宝的国际化，为蚂蚁集团数字金融服务进军全球市场供给丰富「养料」。
（文章来源：财华社）
(责任编辑：DF532)
智通财经APP获悉，周二(10月6日)美股盘初，截至北京时间22:04，阳光动力(SPI.US)涨7.7%，报7.388美元。
据美国证监会文件显示，10月5日，资管公司Empery Asset Management, LP持有阳光动力5.55%股份。
